Manuel du Marche a Terme (Charles K. Langford Ph D - 2008) - (9782764013199)

Manuel du marché à terme
Les écarts (>preadsl
!!écart intermarché
L'écart intermarché est généralement plus risqué que l'écart
calendrier et la marge requise est donc plus élevée, tout en étant
dans la plupart des cas inférieure à celle d'un contrat individuel.
Un exemple typique d'écart intermarché est celui du graphique
16.3 entre deux contrats sur les devises cotées au CME.
Il s'agit de l'achat du contrat $/euro contre la vente à découvert
du contrat$/JY. Les deux contrats ont l'échéance décembre
2007. À noter qu'en jouant un contrat contre l'autre, on se retrouve
à négocier l'euro directement contre le yen.
Graphique 16.3 Écart sur les devises (CM E) entre le contrat de
décembre 2007 $/euro (achat) et le contrat du
méme mois $/JY (vente à découvert) .
Entre la mi-a oût et la mi-octobre, la différence entre les
deux contrats a augmenté en passant de 0,4450 à 0,5550 $ environ:
un gain de 11 i. Chaque cent vaut 1,250$. Il s'agit donc
d'un gain de 13 750 $ par paire de contrats.
Un autre exemple d'écart intermarché est représenté dans
le graphique 16.4, entre le contrat sur les obligations dites à
30 ans (bonds) et celui sur les obligations à 10 ans (noies). Ici,
on joue ce qu'on appelle le pivotement de [a courbe des eaux,
c'est-à-dire la variation entre le eaux d'intérêt à plus long terme
et celui à 10 ans. Cet écart porte aussi le nom de NOB (notes ovu
bonds).
Graphique I 6.4 Écart sur le prix des obligations (CBon entre le
contrat de décembre 2007 des obligations à 30 ans
(achat) et le contrat du même mois des obligauons
à I o ans (vente à découvert).
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