Manuel du Marche a Terme (Charles K. Langford Ph D - 2008) - (9782764013199)

Manuel du nwrché ti t,;rmc
l.r 5 Af,i.,t fs ~ /11~a1Js1
• quand on vend à découvert le contrat pluo ch er et qu'on
nchète l'autre contrat, on croit que la dlff:érc:ncc va diml•
nuer.
Graphiqu e 16. 1 ltca rt our le blé (C00- 11 entre le contrai de mnru
(achat) et le contrat de décembre (vente b découvert) .
IJ{Jj)
wo,.. ,w-,,,no..._~_.
I H/1itl
--- '""
.,., '"'
,,. ...
... . .,
..
""
,..
'-"
...
,,,,
.... ..
.
., ""
, ......
,,,, ....... ,,
sourco : Brîwtuwrœ
Un autre exemple d'écart calendrier est celui sur l'or. Le
graphique 16.2 illustre l'écart entre le contrat sur l'or (COME½)
d'avril 2009 (achat) et celui d'avril 2008 (vente à découvert).
À partir de septembre 2007, la différence entre les deux
contrats est passée de 31,25 $ à 35,50 $ à la mi-octobre 2007 :
un profit de 4,25 $ l'once, équivalant à 425 $ par paire de con·
trats pour une mise de fo nds Oa marge requise) similaire.
.. ,
,,,.
Oru phlque J (,:}, (!Cart t ur l'or (W MF.¼1 e/llfl< 't(;CJO'/, J(l Cülllf/1!
d'ovrll 2!J(J'J (8Chlll) ,:1 :t,CGJU/1, ,~ 1-'lfllfll! (J ';,vrll ;,,111,;
(vent,: ;., dw ,1J<1,;I!/
iMM t ,_.,,,...~
'Hjl~}ljf . tp,i1Jt'jli , •• , • ......,
vf
.. .,
.,
, ... r;;;
'.lOOIW
IJr~üfUIUlè'J
L'inveftis&eur ~c demande pourquoi un ronuat bou~ plui
vite qu'un autre aimilalre, Lc 11 rni nonB varient tu:l.on fo type
de produit et peuvent être!I multipleo, piJr t:Y-emple urn: varia•
rion dann leu inventairell, ou dami lco atUnte~ de production,
des réco)u.:9 1
eu:. Une ralyon toutefoi11 etJt wmmunc â un grand
nombre d'écarts : la variation dc!J tau½ d'intérêt, En effet, la
bi.llle (voi r le chapitre 6) incorpore lcii tau¼ d'intérêt, !Jne va(ia•
tion des taux, ou l'attente de cette variation, modifie la valeur
en$ de la bane et faJt donc varier J.a différence entre len deu½
contrats. J.,e facteur deo rauv. d'intérêt Joue parfofo contre len
autreB fa ct:c urn en atténuant leur impact ou il 8'ajouce 1;n Jeo
interniifianr.
148
149