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Le stress de l'appel public à l'épargne, qui pousse les petites
entreprises à se présenter sous leur meilleur jour face aux
investisseurs, tandis que les plus grandes n'ont pas besoin de
fournir cet effort compte tenu de leur notoriorité dejà établie.
La spécificité de la structure organisationnelle des petites
entreprises qui leur confère plus de flexibilité dans tous les
domaines de la gestion.
Le financement public n'a pas permis aux petites entreprises d'améliorer leur
situation par rapport aux autres groupes ou, au pire, de conserver leur
avantage. Bien au contraire, au cours des années suivant cet évènement, ces
entreprises ont connu une augmentation de l'endettement à court terme, une
diminution du financement par fonds propres et une détérioration de la
liquidité et de la rentabilité par rapport aux grandes.
Plusieurs facteurs pourraient expliquer ce phénomène. Nous en retiendrons
deux:
Il se pourrait que contrairement aux grandes entreprises, les
petites n'aient pas été suffisamment préparées au financement
public, notamment sur le plan organisationnel. Une telle
croissance pouvant engendrer une baisse dans la qualité de la
gestion31.
Il se pourrait également qu'une telle situation résulte de
problèmes d'agence consécutifs à l'ouverture du capital à de
nouveaux actionnaireS32.
31Ce point pose entre autres le problème de l'existence d'une taille critique pour l'entrée en bourse.
32Ce point constitue une piste de recherche intéressante mais difficile à mener en raison de la
difficulté à mesurer les coûts d'agence.
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