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L'échantillon utilisé est composé de 133 entreprises québécoises qui ont réalisé
un premier appel public à l'épargne dans le cadre du programme RÉA entre les
années 1982-1988.
L'analyse descriptive des données, ainsi que les divers tests statistiques,
révèlent que l'effet de taille, qui veut que la grande entreprise soit plus
capitalisée, plus liquide et plus rentable que la petite entreprise, relève plus du
mythe que de la réalité.
À la veille de l'appel public à l'épargne, les petites entreprises de notre
éhantillon constituent le groupe qui a le moins recours à l'endettement et qui
affiche les taux de liquidité et de rentabilité les plus élevés. L'effet de secteur
n'intervient qu'au niveau de la liquidité générale des entrepries à travers son
influence sur les stocks.
Les éléments significatifs pouvant expliquer la bonne performance relative des
petites entreprises tiennent à notre sens à leur spécificité organisationnelle et
au stress de l'appel public à l'épargne, qui les poussent à se présenter sous leur
meilleur jour face aux investisseurs, tandis que les plus grandes n'ont pas
besoin de fournir cet effort compte tenu de leur notoriorité déjà établie.
L'appel public à l'épargne n'a pas permis aux petites entreprises d'améliorer
leur situation par rapport aux plus grandes ni de conserver leur avantage. Bien
au contraire, au cours des années suivant cet évènement, ces entreprises ont
connu une augmentation de leur endettement à court terme, une diminution
du financement par fonds propres et une détérioration de la liquidité et de la
rentabilité par rapport aux grandes.
Ces derniers résultats laissent présager qu'il existerait une taille optimale en­
deçà de laquelle, l'appel public à l'épargne ne serait pas une source de
financement appropriée.
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