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Tableau 5 Analyse de variance sur la structure de financement Deux ans avant l'appel public à l'épargne Valeurs médianes par groupe Test de différence d'entreprises Variables 21 22 23 F P DT/AT 71.7 69.3 63.3 0 .6344 0.5324 DCTBIDT 22.4 24.4 18.6 0.9153 0.4038 CFIDT 53.1 41.4 32.9 2.2269 0. 1132 DLTIDT 28.1 28.9 29.2 1.1213 0.3299 BNRlAT 13.4 13 .5 15.2 0.1778 0.8374 Un an avant l'appel public à l'épargne Valeurs médianes par groupe Test de différence d'entreprises Variables 21 22 23 F P DT/AT 57.3 62.6 63.4 2.0862 0 .1284 DCTBIDT 15.8 23.7 26.4 4.8984 0.0089 CFIDT 55.4 40.9 34.1 8.2175 0.0004 DLT/DT 27.1 28.5 28.7 2.0073 0 .1386 BNRlAT 19.6 12.3 12.0 0.7651 0.4674 F : coefficient de Fisher. P : probabilité. DT/AT: dette totale/actif total DCTBIDT : dette court terme bancaire/dette totale CF/DT comptes-fournisseurs/dette totale DLT/DT : dette long terme/dette totale BNRI AT : bénéfices non repartis/actif total 55
Deux ans avant l'appel public à l'épargne, les trois groupes d'entreprises ne se différencient de manière significative pour aucune des variables de la structure de financement. Il en va tout autrement de la situation qui prévaut à la veille de l'appel public à l'épargne. À cette date, on note une hausse de la valeur du coefficient F pour l'ensemble des variables, et tout particulièrement pour l'endettement bancaire à court terme et le crédit fournisseur. Le changement majeur qui s'est opéré à la veille du financement public concerne surtout les petites entreprises (gl), qui substituent l'endettement à court terme bancaire par un apport en fonds propres. Cette constatation nous autorise à avancer comme hypothèse que c'est ce groupe d'entreprises qui ressent le plus le stress de l'appel public à l'épargne et ce, principalement dans le but de gagner la confiance des investisseurs et de répondre aux exigences du comité des inscriptions à la bourse 2o . À la lumière de ce test, nous pouvons formuler les conclusions suivantes par rapport à notre première proposition de recherche: 20Le comité des inscriptions à la bourse de Montréal fonde son opinion sur le stade de développement et sur la situation financière de l'entreprise. Pour ce qui est des entreprises industrielles, des compagnies de placement et des compagnies immobilières, elles doivent présenter un actif tangible net d'au moins 1 million de dollars et un bénéfice annuel net d 'au moins 100 000 dollars au cours de l'année précédant l'entrée en bourse. Pour ce qui est des entreprises industrielles et commerciales en développement, ces critères sont respectivement de 500 000 dollars et de 50 000 dollars (cf. C.Denis, le financement public de l'entreprise québécoise(1980, pp. 199-201). 56
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