Université du Québec à Trois - Dépôt UQTR - Université du Québec ...

Ce modèle peut être interprété de la façon suivante:
Selon la théorie du choix managérial, les objectifs du propriétaire-dirigeant
(croissance ou stabilité), l'environnement externe (environnement financier,
politique gouvernementale) et les caractéristiques de l'entreprise (taille, secteur
d'activité, situation financière, âge), vont orienter la politique de financement
vers une direction d'ouverture ou de fermeture du capital.
Une fois ce choix fixé, le propriétaire-dirigeant va opérer un choix hiérarchique
parmi les diverses sources de financement disponibles.
Si le dirigeant privilégie la croissance, il se basera d'abord sur les bénéfices non
répartis en restreignant la distribution de dividendes. Si cette source s'avère
insuffisante, un financement externe sera envisagé avec une préférence
donnée à l'endettement par rapport aux fonds propres.
Si par contre, le dirigeant souhaite la stabilité de son entreprise, il comptera
d'abord sur ses propres économies puis sur celles de ses proches. Le
financement externe sera essentiellement d 'origine bancaire et commerciale.
Le stade de développement de l'entreprise (stabilité ou croissance) dictera en
partie ses caractérisques et aura une influence sur les objectifs du propriétaie­
dirigeant ainsi que sur la perception de l'environnement externe vis-à-vis de
l'en trep rise.
30