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En effet, parmi les différents éléments présentés ci-dessus, seul l'effet fiscal peut
être mesuré directement, les autres étant le plus souvent remplacés par des
substituts dans les tests de vérification empirique.
On pourrait citer en exemple l'étude de Landstrom (1993) qui a tenté de verifier
empiriquement l'applicabilité de la théorie d'agence aux PME. L'étude a porté
sur un échantillon de 207 firmes suédoises dont 62 ont été financées par des
investisseurs informels (anges) et 145 par des sociétés de capital de risque.
L'auteur emploie le terme "participation active " (active involvement) pour
décrire la fréquence des contacts entre les investisseurs et l'entreprise investie,
variable, qui selon l'auteur, est un facteur de minoration des coûts d'agence.
Ainsi, toujours selon l'auteur, le degré d 'implication des investisseurs
dépendra des caractéristiques de l'entreprise investie, de l'environnement, de
la part du capital détenue par l'entrepreneur et du niveau de connaissances des
investisseurs quant au processus de transformation de l'entreprise. Cinq
hypothèses ont ainsi été établies:
1 : plus le degré d'innovation de l'entreprise est élevé, plus le degré
d'intervention des investisseurs sera élevé.
2 : plus l'entreprise est jeune, plus le degré d'intervention des
investisseurs sera élevé.
3 : plus l'environnement est incertain plus le degré d'intervention
des investisseurs sera élevé.
4 : moins le contrôle détenu sur l'entreprise par le propriétairedirigeant
est important, plus le degré d'intervention des
investisseurs sera élevé.
5: plus les investisseurs ont connaissance du processus de
transformation de l'entreprise, plus leur degré d'intervention sera
élevé.
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