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Seule cette dernière hypothèse sera vérifiée par les tests empiriques et
Landstrom (1993) en conclut que la théorie de l'agence ne semble pas pouvoir
donner une explication satisfaisante de la nature des relations entre les
investisseurs et le propriétaire-dirigeant (ce qui constitue son principe de base)
et, par conséquent, ne permet pas d'expliquer la structure financière adoptée
par les PME.
Norton (1991a) a également entrepris un test statistique portant sur l'influence
de l'effet fiscal, des coûts de faillite, de l'information asymétrique et des coûts
de signalisation dans la détermination de la structure financière de 110
entreprises américaines en croissance.
L'auteur substitut la mesure directe des différents coûts mentionnés ci-dessus
par une évaluation de la préférence des propriétaires-dirigeants en matière de
politique de financement et ce, à l'aide d'échelles de Likert. Seul l'effet fiscal a
été trouvé comme pouvant expliquer de manière significative la structure
financière adoptée par les PME.
En réalité, les déterminants de la structure financière des entreprises, tels que
présentés par la théorie financière moderne ne nous permettent pas de cerner
de manière précise le comportement financier des entrepreneurs.
Dans un article paru dans le "Journal of Finance", Myers (1984, p.575) débute
son papier comme suit: "1 will start by asking how do firms choose their capital
structures? again the answer is we don't know!".
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