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4.1.3.2 Tests de significativité 27 2 ans avant l'APE Tableau 13 Analyse de la variance sur la rentabilité Valeurs médianes par groupe Test de différence d'entreprises Variables g1 g2 g3 F P ventes/actif total 1.644 1.628 1.406 0.4036 0.6688 c.m.v./ventes (%) 61.3 71.7 82.4 3.7969 0.0254 b.a.Li/actif total (%) 14.3 12.3 8.0 4.9917 0.0085 bénéfice net/ventes (%) 12.0 8.7 4.6 3.0609 0.0505 bénéfice net/f. propres (%) 30.0 25.9 14.4 3.5637 0.0314 F : coefficient de Fisher. P : probabilité. À l'exception de la rotation de l'actif, la différence entre les trois groupes d'entreprises est significative à moins de 5% pour tous les indices de rentabilité. Nous pouvons ainsi formuler les conclusions suivantes par rapport à notre troisième proposition de recherche: Proposition3 : La rentabilité croît avec la taille des entreprises. Conclusions : Tous les indicateurs de rentabilité vont à l'encontre de cette proposition. Les petites entreprises s'avèrent être les plus rentables. Elles sont suivies des moyennes et les différences entre les trois groupes d'entreprises sont statistiquement significatives. 27Nous n 'avons effectué le test que sur les valeurs observées à la veille de l'appel public à l'épargne. 73
4.1.3.3 L'effet de secteur Alors que les entreprises de services font preuve d'une meilleure maîtrise des coûts, les entreprises manufacturières affichent des taux de rentabilité plus élevés, bien qu'aucun des indices de rentabilité ne soit statistiquement différent entre les deux groupes d'entreprises (cf. tableau 14). Tableau 14 Tests de différence sur la rentabilité des entreprises selon le secteur d'activités (Un an avant l'appel public à l'épargne) Manufacturier Services T-Test P (n=77) (n=45) Variables moy méd moy méd ventes/actif total 1.824 1.570 1.992 1.579 -0.72 0.471 c.m.v/ventes 75.3 73.2 70.2 69 .1 -0.73 0.464 b.a.i.i./actif total 14.4 11.6 12.6 8.5 -0.64 0.523 bénéf. net/ventes 9.7 8.5 12.6 8.3 -1.44 0.152 bénéf. net/fonds propres 35.1 24.6 25.3 21 .7 1.05 0.298 L'analyse en détail des secteurs d'activités montre que, tout comme pour la structure de financement, l'étude de la rentabilité des entreprises de notre échantillon met en évidence une concordance entre l'effet de taille et l'effet de secteur. Pour chaque groupe de secteurs, on note une baisse des divers indices de rentabilité avec l'intensité capitalistique (cf. graphique 9). 74
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