jaarverslag 2008

jaarrekening
het totaal eigen vermogen plus de netto schuld.
Gedurende 2008 (zoals in 2007) was het doel van de groep
om de gearing ratio zodanig te houden dat wordt voldaan
aan de bij de syndicaatslening (toelichting 23.1) behorende
vereisten. De gearing ratio was in 2008 en in 2007 als volgt:
2008 2007
Totaal schulden 1.296.048 1.273.737
Af: achtergestelde lening Start en
converteerbare obligatielening 162.620 171.790
Af: liquide middelen 82.713 55.136
Netto schuld 1.050.715 1.046.811
Totaal eigenvermogen inclusief
achtergestelde lening Start en
converteerbare obligatielening 833.799 857.502
Totaal kapitaal 1.884.514 1.904.313
Gearing ratio 0,56 0,55
3.3 Inschatting reële waarde. De reële waarde van
financiële instrumenten die op een actieve markt worden
verhandeld is gebaseerd op marktprijzen per balansdatum.
De reële waarde van financiële instrumenten die niet
op een actieve markt worden verhandeld wordt bepaald
met behulp van waarderingstechnieken. De groep maakt
gebruik van diverse methoden en maakt aannames die
gebaseerd zijn op marktcondities per balansdatum.
Voor lange termijnschulden worden marktprijzen of door
handelaren afgegeven marktprijzen voor gelijkwaardige
instrumenten gebruikt. Andere technieken, zoals geschatte
contante waarde berekeningen worden gebruikt voor de
waardebepaling van de overige financiële instrumenten.
De reële waarde van de interestderivaten wordt bepaald
aan de hand van de contante waarde van de toekomstige
kasstromen. Onderstaand volgt een opsomming van de
belangrijkste methodes en aannames die gebruikt zijn om
de reële waardes, zoals in toelichting 3.1 weergegeven, in
te schatten:
• Rentedragende leningen en schulden: de reële waarde
is berekend op basis van de contante waarde van de
verwachte toekomstige kasstromen uit hoofde van
aflossingen en rentebetalingen.
• Converteerbare achtergestelde obligatielening: de reële
waarde is gebaseerd op genoteerde handelsprijzen.
• Reële waarde leaseverplichtingen: de reële waarde is
geschat op basis van de contante waarde van toekomstige
kasstromen, contant gemaakt tegen de rentevoet
voor vergelijkbare leaseovereenkomsten.
• Waarborgsommen: de reële waarde van niet rentedragende
waarborgsommen met een onbepaalde
looptijd wordt gelijk gesteld aan nihil. De reële waarde
van rentedragende waarborgsommen met een bepaalde
looptijd wordt bepaald door het contant maken van de
toekomstige kasstromen.
• Handelsdebiteuren, -crediteuren, overige vorderingen
en schulden zijnde financiële instrumenten: voor kortlopende
vorderingen en schulden met looptijden korter
dan één jaar wordt de reële waarde gelijkgesteld
aan de nominale waarde. Alle overige vorderingen en
schulden worden contant gemaakt om hun reële
waarde te bepalen.
• Derivaten: voor de bepaling van de reële waarde van de
derivaten wordt gebruik gemaakt van opgaven van de
banken met wie de derivaten zijn afgesloten. De waardering
van de derivaten door de banken geschiedt middels
het model Black-Scholes voor i-rates.
Rentepercentage zoals gebruikt voor bepaling van reële
waarde: de groep gebruikt het effectieve rendement behorende
bij haar risicoprofiel en de looptijd van het financiële
instrument per balansdatum om haar financiële instrumenten
contant te maken. De gebruikte rentepercentages zijn:
2008 2007
Langlopende leningen en schulden 5,6% 8,3%
Achtergestelde leningen 15,5% 8,3%
De reële waarde is bepaald door te refereren aan de
marktwaarde per balansdatum dan wel door de relevante
kasstromen contant te maken waarbij voor gelijksoortige
instrumenten een identieke actuele discontovoet wordt
gebruikt.
1
1
7