Jaarverslag 2011 - Sligro Food Group

De kasstroom genererende eenheden zijn bepaald opbasis van het onderscheid dat de Groep maakt in haaroperationele segmenten.De realiseerbare waarde van de kasstroom genererendeeenheid Foodretail is gebaseerd op de geschatte directeopbrengstwaarde na aftrek van verkoopkosten. Daarbijzijn de prijzen die de afgelopen periode in de marktbetaald zijn voor individuele, respectievelijk groepen vansupermarktvestigingspunten, alsmede in de markt bekendevermenigvuldiginsfactoren van de omzet, in aanmerkinggenomen. Daaruit is afgeleid dat de directeopbrengstwaarde boven de boekwaarde van de goodwill(en overige activawaarde) van Foodretail ligt.De realiseerbare waarde van de kasstroom genererendeeenheid Foodservice is gebaseerd op een bedrijfswaardeberekeningen wordt bepaald door het contantmaken van de geschatte toekomstige kasstromen dieworden gegenereerd met het voort gezette gebruik vandeze kasstroomgenererende eenheid. Op basis van dezeberekening is geconcludeerd dat de realiseerbare waardevan de kasstroomgenererende eenheid (aanzienlijk)hoger is dan de boekwaarde en derhalve is er geenbijzonder waardeverminderingsverlies verantwoord(2010: idem).Disconteringsvoet (9,6%)De gehanteerde disconteringsvoet vóór belastingenvoor de Foodservice activiteiten is afgeleid van devermogenskostenvoet (WACC) zoals gehanteerd doorfinancieel analisten en gecorrigeerd voor een normalisatievan de vermogensstructuur.Eindwaarde groei (2%)Voor de Foodservice activiteiten is het contante-waardemodelgebaseerd op geschatte kasstromen over deperiode van vijf jaar. Het groeicijfer op de lange termijn isafgeleid van de nominale bbp-groei in Nederland.Begrote EBITA-groei (2%)De begrote EBITA wordt uitgedrukt als de samengesteldejaarlijkse groei in de eerste vijf jaar van de gehanteerdeplannen voor de toetsing op bijzondere waardeverminderingen is mede gebaseerd op ervaring in het verleden.Belangrijke veronderstellingen bij de ramingenvan de contante waarde van de kasstomenUitgangspunt is het gemiddeld gerealiseerde bedrijfs-resultaat vóór amortisatie (EBITA) in de afgelopen 3 jaar.De belangrijke veronderstellingen bij de berekening vande realiseerbare waarde betreffen de disconteringsvoet,het groeipercentage met betrekking tot de eindwaarde(‘terminal growth rate’), en de EBITA-groei. De veronderstellingenkunnen als volgt worden weergegeven:111