Jaarverslag 2011 - Sligro Food Group

financieringDoelstellingen• Voorzien in financiering door gebruik temaken vanleen- en kredietfaciliteiten, zolang ruimschoots aan dedaarbij gestelde ratio’s kan worden voldaan.• Uitgifte van aandelen alleen in geval van majeure acquisitiesdie direct bijdragen aan de winst per aandeel.De kredietmarkt verslechterde aanzienlijk in de loop van2011. Banken letten vooral op hun eigen balans ofworden daartoe gedwongen door hun toezichthouders.Risico heeft, nog meer dan dat al in 2010 het gevalwas, zijn prijs gekregen. Overigens is de kredietmarktvoor een solide bedrijf als Sligro Food Group nooit opslot geweest.Zelf geven wij sterk de voorkeur aan de kapitaalmarktvoor onze financiering en niet aan de bancaire markt. Wezijn in die mening gesterkt toen we in 2011 in het kadervan een mogelijke grote acquisitie met banken hebbenoverlegd over de (tijdelijke) financiering daarvan. Datbleek niet alleen duur te zijn, maar we waren ook verbaasdover de daarbij gevraagde overige voorwaarden.We hebben ook nog moeten vaststellen dat (in iedergeval de Nederlandse) bancaire markt bereid was wel ergexclusieve afspraken met sommige partijen te maken.Het geheel is voor ons alleen maar een bevestiging datwe vooral niet afhankelijk moeten zijn van bancairefinanciering. We prijzen ons dan ook gelukkig dat weonze financiering al in 2010 voor langere termijn hebbenvastgelegd in de vorm van een (tweede) US privateplacement. Dat heeft in het jaar 2011 wel tot extra rentelastengeleid, omdat we in 2011 gemiddeld een kleine€ 50 miljoen liquidi teiten bezaten, die slechts een bescheidenrendement gaven. Eind 2011 hebben we regulierruim € 53 miljoen afgelost op de eerste US private placementuit 2004. We beschikken nu nog over drie tranchesmet een totale omvang van € 168 miljoen en een resterendelooptijd van respectievelijk drie, zes en negen jaar.Door de sterke vrije kasstroom in 2011 beschikken wijultimo 2011 toch weer over € 38 miljoen vrije liquiditeiten.Daarenboven hebben we ongewijzigde kredietfaciliteitenbij banken voor € 140 miljoen, waarvan dehelft gecommitteerd is. In het geval dat zich overnamemogelijkhedenvoordoen hoeft financiering normaliterniet het probleem te zijn. Dat is voor ons uiteindelijk ookbij de mogelijkheid van een grote acquisitie in 2011 geenprobleem geweest door met buitenlandse banken in zeete gaan. Uiteraard is dat op zich geen reden om acquisitieste doen. Die doen we alleen als die aan onze eigencriteria voldoen. Zoals elders in dit verslag toegelichtdenken wij dat er voldoende reële overnamemogelijkhedenzullen komen, zeker nu de economische vooruitzichtenweer verslechterd zijn.Juist om de toegang tot de kapitaalmarkt zo hoog mogelijkte maken, besteden wij veel aandacht aan investorrelations, zowel richting eigen, als vreemd vermogenverschaffers.72