Immobilien wirtschaft - Haufe.de

32 Finanzen + Steuern
Schwarzes Jahr 2008 und nun?
Geschlossene Immobilienfonds. Ihr Verkauf sackte im Vorjahr um 22,7
Prozent ab. Es ist das schlechteste Ergebnis seit Beginn der Erhebung 1993.
Für 2009 sind Produkte mit Core-Investments in sichere Märkte angesagt.
Dr. Leo Fischer, Köln
Die Geschlossenen Immobilienfonds
hatten 2008 ihr schwärzestes Absatzjahr.
Während die Geschlossenen Fonds insgesamt
einen Rückgang im Platzierungsvolumen
um 19,1 Prozent auf 10,21 Milliarden
Euro hinnehmen mussten, sackte
der Verkauf von Geschlossenen Immobilienfonds
um 22,7 Prozent auf 3,47 Milliarden
Euro ab. Es ist das schlechteste
Ergebnis seit Beginn der Feri-Erhebung
1993. Allerdings haben die Geschlossenen
Immobilienfonds mit 34 Prozent
nach wie vor den größten Marktanteil.
Seit September 2008, dem Monat
der Lehman-Pleite, lassen die Anleger
ihr Geld lieber auf den vermeintlich mit
Merkel-Garantie ausgestatteten Festgeldkonten.
Da haben die Geschlossenen
Immobilienfonds mit spekulationssteuerbedingten
Laufzeiten von mindestens
zehn Jahren schlechte Karten. Erschwerend
kommt hinzu: Die heute am Markt
befi ndlichen Geschlossenen Immobilienfonds
haben ihre Objekte noch zu den
von Infl ationierung der Assets aufgeblähten
Preisen eingekauft , die noch bis
vor wenigen Monaten galten.
03 | 2009 www.immobilienwirtschaft.de
Nun ist jedoch bereits ein Preisanpassungsprozess
nach unten im Gange.
Die Eingangsrenditen sind nach Feststellung
von Jones Lang LaSalle in den
letzten zwölf Monaten in Deutschland
von 4,57 auf 5,41 gestiegen. Doch wird
dieser Prozess noch verzögert, „weil viele
Marktteilnehmer den Preisverfall auszusitzen
versuchen“, meint Helge Scheunemann
Analyst bei Jones Lang Lasalle.
Es gibt kaum Transaktionen. „Auch in
den europäischen Metropolen erwarten
wir eine weitere Aufwärtsentwicklung“,
erklärt Georg Reul, Vorstand der IVG,
als Anbieter von Geschlossenen Immobilienfonds
Marktführer, auf dem Feri
Symposium Beteiligungsmodelle 2009 in
München. Steigende Eingangsrenditen
bedeuten fallende Preise.
Fondsvolumen ging stark zurück
Noch stärker als das eingeworbene Eigenkapital
ging das Fondsvolumen der
Geschlossenen Fonds zurück (von 8,22
auf 5,60 Milliarden Euro). Hier wirkte
sich aber noch nicht die restriktive Kre-
„ Die Initiatoren haben im Jahr
2008 aufgrund der Yield-
Compression bei Core-
Immobilien zunehmend
auf Betreiberimmobilien,
opportunistische Investments
sowie auf Zielregionen mit
hohem Länderrisiko gesetzt.“
Dr. Helmut Knepel,
Feri-Vorstandssprecher
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Auf einen Blick
Der Preisanpassungsprozess nach unten
ist bereits im Gang – die Eingangsrenditen
sind nach Feststellung von Jones Lang
Lasalle in den letzten zwölf Monaten in
Deutschland von 4,57 auf 5,41 gestiegen
– wird aber noch verzögert, weil viele
Marktteilnehmer den Preisverfall auszusitzen
versuchen.
Noch stärker als das eingeworbene Eigenkapital
ging das Fondsvolumen der
Geschlossenen Fonds zurück (von 8,22
auf 5,60 Milliarden Euro).
Auch in den USA, nach Deutschland in der
Vergangenheit wichtigstes Anlageziel der
Geschlossenen Immobilienfonds, sitzen
die großen Player in Wartestellung.
ditgewährung der Banken aus. Darin
zeigt sich vielmehr das Vordringen der
Dachfondskonstruktionen, die nur mit
Eigenkapital arbeiten, weil bereits auf
Zielfondsebene viel Fremdkapital eingesetzt
wird.
Mit einem blauen Auge beim Absatz
kommen die Deutschlandfonds davon.
Zwar mussten auch sie das schwächste
Verkaufsergebnis seit 1993 hinnehmen,
allerdings konnten die Fonds mit deutschen
Immobilien in einem schrumpfenden
Markt ihren Anteil gegenüber
Auslandsfonds sogar leicht von 28,2 auf
29 Prozent erhöhen.
Die US-Immobilienfonds holten im
vorletzten Jahr gut eine Milliarde Euro
herein. 2008 kamen sie nur auf einen Absatz
von 572 Millionen (minus 44,6 Prozent).
Gleichwohl konnten die Marktfüh-