ECO Revista Académica - Universidad Rafael Landívar

MODELO FINANCIERO, UNA HERRAMIENTA CLAVE PARA LA TOMA DE DECISIONES
Es importante señalar que el VAN, obtenido, ya
considera el crédito bancario solicitado para
complementar la inversión contemplada. Se debe
realizar el fl ujo de efectivo y luego determinar con
el fl ujo operativo, el VAN.
Tasa interna de retorno
La TIR de un proyecto es la tasa que permite descontar
los flujos netos de operación de un proyecto e
igualarlos a la inversión inicial. Para este cálculo se
debe determinar claramente ¿cuál es la “Inversión
Inicial” del proyecto y ¿cuáles serán los “flujos de
Ingreso” y “Costo” para cada uno de los períodos
que dure el proyecto a manera de considerar los
beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos.
grado de riesgo. Acá es entonces donde el modelo
financiero debe contemplar el análisis de riesgo, el
cual puede realizarse a través del Modelo de Precios
de Activos de Capital, conocido como CAMP, el
cual relaciona el riesgo y rendimiento de todos los
activos. Este modelo tiene la premisa básica que la
rentabilidad debe ser proporcional al riesgo: a mayor
rentabilidad, mayor riesgo, y viceversa.
El modelo financiero debe contemplar la tasa libre de
riesgo, que podría tomarse para Guatemala, la tasa
de interés de los Bonos del Banco de Guatemala, y
el coeficiente beta 2 de la industria o mercado al que
pertenece el proyecto, negocio o empresa.
Existen varios riesgos que pueden darse:
Valor Económico Agregado (EVA)
El Valor Económico Agregado, EVA (Economic Value
Added), es una medida popular que usan muchas
empresas para determinar si una inversión contribuye
positivamente a la riqueza de los propietarios;
se calcula como la diferencia entre la utilidad operativa
neta después de impuestos (NOPAT) de una
inversión y el costo de los fondos utilizados para
fi nanciar la inversión, el cual se determina multiplicando
el monto de los fondos utilizados para fi nanciar
la inversión por el costo de capital promedio
ponderado (CCPP) de la empresa. (Gitman, 2007)
Las inversiones con EVA positivo aumentan el valor
para los accionistas, las que tienen EVA negativo
reducen el valor para los accionistas.
Tipo de riesgo
RIESGO
FINANCIERO
RIESGO DE
NEGOCIO
RIESGO DE LOS
ACCIONISTAS
RIESGO DE TASA
DE INTERES
RIESGO DE
LIQUIDEZ
RIESGO DE
MERCADO
Definición
Es el riesgo del proyecto de no poder
cubrir las obligaciones fi nancieras.
Es la posibilidad de no cubrir los
costos operativos (ingresos, estructura
de costos operativos).
Riesgo de la tasa de interés, de
liquidez, de mercado.
Es el riesgo de que las inversiones
pierdan valor cuando la tasa de
interés aumenta.
Es la posibilidad de que una inversión
no pueda liquidarse con facilidad
a un precio razonable (tamaño y
profundidad del mercado en donde
se negocia).
Es la sensibilidad que el proyecto
pueda tener a factores de mercado
independientes de la inversión como
lo son acontecimientos económicos,
políticos y sociales.
Análisis de riesgo
El propósito del análisis de riesgo es determinar
qué tan expuesto al riesgo se encuentra el proyecto,
estimar la probabilidad de ocurrencia y la
magnitud del impacto del mismo en el proyecto,
antes de que se tengan consecuencias negativas.
Con esta medición se espera disminuir el riesgo
que se puede presentar en cuanto al desvío del
cumplimiento de sus objetivos o bien, a realizar
actividades que no contribuyen a la efectividad en
el desarrollo del proyecto.
El inversionista o accionista, a la hora de invertir, se
pregunta si obtendrá la rentabilidad y a costa de qué
Fuente: Elaboración propia, con base en Gitman, 2007.
Estructura óptima
La estructura de capital es la composición de
deudas, acciones preferentes, acciones comunes
e instrumentos de capital contable con la cual la
empresa planea financiar sus activos. Al establecer
una política de estructura de capital se debe tomar
2 Es una medida de la volatilidad de un activo (una acción
o un valor) relativa a la variabilidad del mercado, de modo
que valores altos de beta denotan más volatilidad y beta
1.0 es equivalencia con el mercado.
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