ECO Revista Académica - Universidad Rafael Landívar

LA RESPONSABILIDAD SOBRE LA ESTABILIDAD DE PRECIOS
sobre este tema tan importante, para que se profundice
en la investigación y se inicie la discusión sobre
las soluciones a la problemática aquí expuesta.
En el presente trabajo no se desarrolla ningún modelo
formal, teórico o algún tipo de análisis econométrico.
Los argumentos presentados están basados
y/o apoyados por algunos datos obtenidos de la
página web del Banco de Guatemala y del Instituto
Nacional de Estadística (INE). Confío en que, si bien
no se desarrolla un modelo teórico o empírico, el
lector encontrará en este documento argumentos
y datos suficientes para dar soporte a la principal
conclusión de esta investigación: en Guatemala, el
Banco Central no debería ser el único responsable
de promover una inflación baja y estable.
Metas explícitas de inflación
y el papel de las expectativas
Según Bernanke et al. (1999) en el esquema de
metas explícitas de inflación las expectativas de los
agentes económicos juegan un papel determinante.
Este esquema es, según el Banco de Guatemala “un
marco de referencia de política monetaria caracterizado
por el anuncio público de metas cuantitativas (o
rangos) de carácter oficial de tasas de inflación con
respecto a uno o más horizontes temporales”. El principal
propósito de anunciar de manera explícita una
meta de inflación es anclar las expectativas de los
agentes económicos a esta meta o “ancla nominal”
establecida por el Banco Central. En teoría, si el Banco
Central es exitoso en lograr anclar las expectativas
de los agentes económicos, entonces éstos tomarán
sus decisiones con base en dichas expectativas. Si
todos actúan de la misma manera esto provocará que
dichas expectativas se hagan realidad, y por tanto,
que se cumpla la meta de inflación. Gürkaynak et al.
(2006) han encontrado evidencia indirecta de que en
el caso del Reino Unido, y principalmente en Suecia,
el ancla nominal de la política monetaria en realidad
logra anclar las expectativas de los agentes económicos.
Chile y Nueva Zelanda también son ejemplos
de países en donde las expectativas de inflación se
encuentran bien ancladas. (Rodríguez (2009))
Antes de aplicar la teoría de las “profecías autocumplidas”
al caso de Guatemala, deben tenerse en
cuenta las diferencias de la economía guatemalteca
con las economías de los ejemplos precedentes: la
economía guatemalteca es mucho más pequeña y
en vías de desarrollo; con un mercado de capitales
secundario prácticamente inexistente; muy vulnerable
ante los precios en los mercados internacionales
de los alimentos, combustibles y otras materias
primas; y además, sujeta a otros problemas particulares
de carácter cultural, social, económico
y político. Todo esto hace difícil pensar que en el
caso de Guatemala los agentes económicos fijarán
sus expectativas únicamente teniendo en cuenta la
meta de inflación que establezca el Banco Central
y la forma en que se maneja la política monetaria.
Para corroborar lo anterior pueden utilizarse los
datos de la Encuesta de Expectativas de Infl ación
al Panel de Analistas Privados (EEI) llevada a cabo
mensualmente por el Banco de Guatemala. Esta
encuesta ofrece datos que pueden tomarse como
una aproximación a los factores en que se basan
los agentes económicos para formar sus expectativas.
Cuando se les pregunta a los entrevistados
sobre los factores que inciden en su pronóstico de
la infl ación para el fi n de año, como muestran los
siguientes datos, éstos le han dado muy poca ponderación
al desempeño de la política monetaria.
Tabla 1. Factores que podrían explicar el pronóstico
de inflación para diciembre
(Promedio de los datos mensuales
para cada año)
Factor 2007 2008 2009 2010
Precios internacionales
del petróleo y precios de 41.4 38.5 36.6 33.0
los combustibles
Desempeño de la
política monetaria 4 13.4 13.8 11.8 10.7
Otros Factores* 45.2 47.7 51.6 56.3
Total 100.0 100.0 100.0 100.0
Fuente: Banco de Guatemala. 4
*Incluye: Precio internacional de las materias primas; Desempeño de la
política fi scal; Estacionalidad de los productos agrícolas; Tipo de cambio
nominal; condiciones climáticas y otros factores señalados por los analistas.
4 El hecho de que el rubro de “Desempeño de política
monetaria” haya tenido una ponderación relativamente
baja puede deberse a que en los últimos años el Banco
Central ha ganado credibilidad ante los entrevistados, así
que estos confían en que la política monetaria se está
manejando de manera adecuada, por lo tanto no creen que
la infl ación observada se deba a un inadecuado manejo
del sector monetario de la economía.
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