pequeño.¿Cree que Rusia se va a incorporar auna economía plena de mercado? ¿Odeberá transcurrir un tiempo prolongadode ensayos, errores y transición?Creo que no pueden volver atrás, a comoestaban. Pero pienso que hay muchagente que opina que la apertura se realizódemasiado rápido. No contaban con lasbases necesarias. No tenían un bancocentral, les faltó la infraestructura quehubiera permitido a las empresas prosperar.Todo fue muy rápido y se salió decauce. Ahora escuchamos hablar de “mafiarusa”, de corrupción y todas esas cosas.Por lo tanto, no sé qué ocurrirá.¿China, para usted, significa un granmercado para occidente o una granpotencia competidora de occidente ?Ambas cosas, al igual que los EstadosUnidos, un gran mercado y un gran competidor.Pero en la medida en que hayaacceso y se pueda competir. Pienso quelas empresas que tendrán las mayoresdificultades serán las más chicas. Para unapequeña empresa, competir con una grandey global en su mercado es algo difícil.¿Qué opina usted concretamente dela Argentina como economía emergente?¿Qué es lo bueno, qué es lomalo?Pienso que Argentina ha sorprendido amucha gente y a muchos intelectuales alhaber mantenido la convertibilidad todosestos meses después de la devaluaciónmexicana. Creo que mucha, mucha gentepensó que, después de la decisión mexicana,Argentina seguiría los mismos pasoscasi inmediatamente. Pero esto no haocurrido para nada. Creo que eso ha sidouna enorme sorpresa para mucha gente.Esto es todo lo que puedo decir.Chile tiene una muy buena reputacióncomo país que administra eficientementesu economía. Es un país muy abierto. Se lepermite competir a todo el mundo. Creoque Chile lo ha hecho muy bien. Es unbuen ejemplo de negocios y de permitirinversiones, manteniendo al gobiernobastante alejado de la economia.¿Cuáles son los planes de TCB paracon América latina?Nuestros esfuerzos apuntan a incorporar apaíses como Brasil, Argentina y Chile anuestra Red Global de más de 2200 empresasen todo el mundo. En Chile, porejemplo, he detectado dos organizacionesque están dispuestas a trabajar conTCB. Yo estoy seguro de que cualquierade las dos será un muy buen socio.Creemos que será algo enriquecedor paratodos nuestros miembros. Será una ocasiónideal para que nuestros socios deAmérica latina puedan contar con oportunidadesinmejorables para participar yconocer las mejores prácticas de negociosa nivel internacional, intercambiar conceptos,ideas e información con empresariosde carne y hueso y no sólo con loslibros. Realmente creemos que la mejorforma de aprender es con gente quetenga una experiencia real y concreta enel campo de las empresas.Si yo tuviese que ir a una guerra, preferiríaestar a las órdenes de un general conexperiencia de combate y no bajo elmando de uno de escritorio.IDEA mayo-junio de <strong>1996</strong> 49
F I N A N Z A SBolsa:la confianza comofactor clavePOR LUIS F. GARCIA*Desde fines de marzo laplaza accionaria exhibióun comportamientomucho más fluidoque en los meses anteriores.Este cambio detendencia tendría su razónen la consolidaciónde DomingoCavallo al frente delMinisterio de Economía y en las mayoresposibilidades que se presentan al paíscomo consecuencia de la firmeza de losgranos en los mercados internacionales.En lo que respecta al ministro Cavallo,resultó evidente que la designación delnuevo Jefe de Gabinete contribuyó arespaldar en forma indirecta su accionar;el nuevo titular de la Jefatura de Gabineteno es un hombre tan “politizado” como suantecesor. Además en diversas oportunidadeshabía dado muestras de afinidadcon la línea económica sustentada porCavallo, contando a su favor también conel hecho de que siempre se mantuvo almargen de las rencillas internas del gabinete.Este cambio en la política oficial, que dehecho implicaba un acercamiento deMenem a Cavallo, fue rápidamente percibidopor los inversores internacionales,que vieron una buena oportunidad deasumir “riesgo argentino” y se lanzaron delleno a la compra de títulos públicos, que,por tal causa, en pocas semanas registraronvalorizaciones significativas que losubicaron en los niveles máximos de losúltimos años.Con respecto a las acciones, la expansiónde la demanda no fue tan evidente, perose observó una retracción de la oferta aliquidar posiciones, en la esperanza de52 IDEA mayo-junio de <strong>1996</strong>El futuro del mercadoaccionario se presentapromisorio, y a pesar delos interrogantes quepesan en la coyunturapresente, los inversorestienen buenas perspectivasde que las acciones seconviertan en una de lasmejores colocaciones de<strong>1996</strong>. Posiblemente lamejor.que el cambio de tendencia tendría quereflejarse tarde o temprano en una mayordemanda accionaria.Al restringirse la oferta, los precios comenzarona mejorar pero con volumeneslimitados, que se mantuvieron bordeandoentre $ 17 y $ 25 millones por día en larueda normal.En la práctica, el volumen negociado essuperior. Simultáneamente con las operacionesque se llevan a cabo en la ruedacomún, se formalizan otras en la denominadarueda continua, que se asemejamucho a los negocios que se realizan enel MAE (Mercado Abierto Electrónico),pero limitado únicamente a los títulospúblicos.Los negocios realizados por los agentes debolsa en la rueda continua, pueden contarcon la garantía del Mercado de Valores ono.En el primer caso, la diferencia con lasoperaciones efectuadas en la rueda comúnradican en los menores costos; estetipo de transacciones no abona derechode mercado ni de Bolsa. Lo único que seexige a los agentes de bolsa para operaren este sector es que paguen un canon de$ 3.000 mensuales a la Bolsa de Comercioy al Mercado de Valores.Con esta tasa pueden realizar todas lasoperaciones que deseen, sin ninguna clasede limitación.Por tal motivo, a través de la rueda continuagarantizada se suelen concretar negociosimportantes, especialmente por partede los grandes operadores internacionales,los bancos y las AFJP.Despues están los negocios realizados enel mercado continuo no garantizado, dondela responsabilidad por las operacionesqueda a cargo exclusivo de los agentesintervinientes, sin ninguna garantía porparte del Mercado de Valores.Este sector, por lo tanto, es el preferidopor algunos inversores de cierta importanciapara especular.Una gran parte de las transacciones que serealizan en este sector no responden aoperaciones genuinas. En la mayoría delos casos, constituyen movimientos especulativosfavorecidos por las nulas exigenciasoficiales que caracterizan estaoperativa.Por esta razón, muchos analistas no tomanen cuenta, a los efectos del volumenoperado por día, lo negociado en la ruedacontinua. Se limitan solamente a detallarlo acontecido en la normal.De esta forma, se comete un error deapreciación. Si bien en los negocios de larueda continua hay mucho “aire”, tambiénhay negocios reales.