JPMorgan Funds - PrimeIT

JPMorgan Funds
Bericht der Investmentmanager
für das am 30. Juni 2007 abgelaufene Geschäftsjahr
Überblick
Fast während des gesamten Berichtszeitraums schnitten die internationalen Aktientitel gut ab; nach der Kurskorrektur vom Mai 2006 verbesserte sich die
Risikobereitschaft. Der MSCI World Index schloss im Jahresvergleich um 17,6 % höher bezogen auf den Euro. Die europäischen Börsenplätze und die der
Schwellenländer konnten besonders kräftige Zuwächse erzielen. Bezogen auf den Euro stieg der MSCI Europe Index 26 % und der MSCI Emerging Markets
Free um 37,7 % im Berichtszeitraum. Die USA und Asien gehörten zu den Nachzüglern. Der MSCI United States Index schloss den Berichtszeitraum 14,2 %
höher, und der MSCI Pacific verzeichnete eine Steigerung von nur 10 % - beide auf den Euro bezogen.
Die positiven Gewinnprognosen der Unternehmen verbunden mit dem robusten Wirtschaftswachstum unterstützten die Nachfrage unter den Investoren. Die
internationalen Märkte profitierten zudem von weiteren Hinweisen auf eine weiche Landung der US-Konjunktur. Die Erwartungen, dass die Federal Reserve
die Zinsen senken würde, wirkten sich zunächst stützend auf die Märkte aus, doch als sich die Konjunkturdaten verbesserten, verlor diese wahrscheinlich an
Bedeutung.
Bei zunehmender Konjunkturerholung in Europa stiegen die Zinsen an. Die Europäische Zentralbank (EZB) setzte ihre Zinsschritte fort: Die fünfte
Zinserhöhung innerhalb von 12 Monaten führte zu einem Anstieg der Leitzinsen von 2,75 % auf 4 %. Die Bank of England bezog eine ähnliche Haltung und
strebte mit vier Zinsschritten während des Berichtszeitraums danach, die Inflation einzudämmen. Die Leitzinsen stiegen dabei von 4,5 % auf 5,5 %.
Ende Februar zeichnete sich auf den Märkten eine starke Kurskorrektur ab. Grund dafür waren der starke Kursverfall in Shanghai und das nach unten revidierte
US-Bruttoinlandsprodukt (BIP) im vierten Quartal. Anfang März machte sich das seit langem schwelende Problem der Ausfälle des US-Subprime-Markts
bemerkbar. Diverse Hypothekenbanken kündigten beträchtliche Verluste an. Befürchtungen eines systematischen Zusammenbruches des amerikanischen
Hypothekenbankgeschäfts sowie die rückläufigen US-Immobilienzahlen trugen zu einer erneuten Flucht in defensive Vermögenswerte bei.
Dabei handelte es sich jedoch nur um eine kurze Korrektur am Markt. Gegen Mitte März setzte eine kräftige Kurserholung ein, bedingt durch robuste
Fusionsaktivität und solide Wirtschaftsdaten, von denen die internationalen Märkte profitieren. Am Ende des Berichtszeitraums verursachten jedoch weitere
Befürchtungen wegen des Subprime-Marktes und steigender Zinsen zusätzliche Volatilität.
Die internationalen Rentenmärkte erlebten wiederum ein schwieriges Jahr aufgrund steigender Zinsen und kräftiger Konjunkturentwicklung. Bezogen auf den
Euro fiel der JPMorgan Global Bond Index, vor allem am Ende des Berichtszeitraums um 2,8 %, als gute Produktions- und Arbeitsmarktzahlen einen
verbesserten US-Konjunkturausblick durchblicken ließen, was Investoren veranlasste, ihre Zinserwartungen zu revidieren. Dies führte zu einem kräftigen
Abstoß von Titeln
Perspektive
Die Aktienmärkte haben seit der erhöhten Volatilität im August aufgrund der Hypothekenkrise in den USA wieder Boden gewonnen. Die Stimmung der
Börsenplätze profitierte von der Prognose über die guten weltweiten BIP- und diesjährigen Wachstumszahlen der Unternehmensgewinne. Darüber hinaus
geht man wegen der Kreditprobleme des Finanzsektors von einer Zinssenkung aus.
Die unmittelbare Entwicklung wird allerdings nicht schmerzlos sein: In den kommenden Wochen ist der Finanzsektor wahrscheinlich durch weitere Volatilität
geprägt, der in Folge die Aktienmärkte destabilisiert. Der gesamte Schaden, hervorgerufen durch höhere Kreditkosten und die Verluste aus dem
Asset-Backed-Geschäft, hat sich vermutlich noch nicht abgezeichnet.
Wir gehen außerdem nicht davon aus, dass die reale Volkswirtschaft von den Ereignissen des Finanzsektors verschont geblieben ist. Die Zeichen für eine
Stabilisierung der Zinsen in Europa und mögliche Zinssenkungen in den USA sind zweifelsohne gut; und die Entwicklung sieht freundlicher aus als noch vor
einem Monat. Die angestiegenen kurzfristigen Kreditkosten wirken sich jedoch auf die Unternehmensgewinne und die Investitionsausgaben aus.
Fremdfinanzierte Firmenkäufe werden wahrscheinlich vorübergehend auf Eis gelegt, während Investmentbanken und Investoren Gespräche über die
Vorbereitung neuer Geschäfte verhandeln.
Die Investmentmanager
Luxemburg, 2. Oktober 2007
Die in diesem Bericht enthaltenen Angeben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung.
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