united Funds oF success

Fondsgebundene Lebensversicherung.
Nachdem zunächst Regionen definiert wurden – wie etwa Europa, Japan, Nordamerika –, werden alle Aktien einer Region in
abnehmender Reihenfolge nach ihrer Marktkapitalisierung geordnet. Es gelten:
• die größten 5 % als groß
• die folgenden 15 % als mittelgroß
• und die untersten 80 % als klein
Im Schnitt machen die größten 5 % der Unternehmen einer Region zirka 70 bis 80 % der gesamten Marktkapitalisierung dieser
Region aus.
Nun kann die durchschnittliche Marktkapitalisierung des Portfolios berechnet werden. Hiezu wird der Prozentsatz von großen,
mittelgroßen und kleinen Aktien im Portfolio bestimmt. Der Style-Box-Durchschnitt wird daraufhin wie folgt errechnet:
(% groß x 3) + (% mittelgroß x 2) + % klein = Durchschnitt
Ist das Ergebnis niedriger als 1,5, so wird die Style Box den Fonds als Nebenwertefonds ausweisen (klein). Bei einem Ergebnis
zwischen 1,5 und 2,5 wird er als mittelgroß eingestuft, darüber hinaus als groß.
Bitte beachten Sie, dass die Größendefinition der Style Box von jener der Kategorien abweicht (siehe Kategorien-Definitionsseite).
Der Anlagestil bezieht sich auf das Bewertungsniveau der Unternehmen in Bezug auf ihr Wachstum. Manche Firmen erscheinen
angesichts ihrer momentanen Gewinnsituation als teuer, bieten jedoch gute Wachstumsaussichten in der Zukunft. Diese
Unternehmen bezeichnet man als Wachstumsunternehmen (growth companies). Andererseits werden viele Aktien zu einem
niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt. Diese nennt man Substanzunternehmen (value companies).
Morningstar verwendet zwei grundlegende Kennzahlen für die Ermittlung des Anlagestils: das Buchwert-Kurs-Verhältnis sowie
das Geldfluss-Kurs-Verhältnis. Die Morningstar-Aktiendatenbank enthält diese Kennzahlen für alle gehandelten Aktien.
Zur Erleichterung der Berechnungen werden diese Kennzahlen normalisiert, d. h., dass innerhalb jeder Region und Marktkapitalisierung
jede Kennzahl in Beziehung zum Median aller Aktien gesetzt wird (der Median sei gleich eins). Daraufhin können
die beiden Kennzahlen für jede Aktie jeweils gemittelt und auf jede Position im Portfolio angewandt werden. Das Ergebnis
ist die Zahl, die das Bewertungsniveau des gesamten Portfolios angibt. Dieses Ergebnis wird auf Basis der folgenden Skala
eingeordnet:
• Score < 0,875 = Growth
• Score > 1,125 = Value
• zwischen 1,125 und 0,875 = Blend
MORNINGSTAR ANLEIHEN­STYLE BOX TM
Die Morningstar Anleihen-Style Box fasst zwei wesentliche Risikofaktoren, die Zinssensibilität und die Bonität, eines jeden
Anleihenfonds zusammen.
Die Zinssensibilität ist ein für die Risikomessung von festverzinslichen Anlagen unverzichtbares Element. Allgemein sind länger
laufende Instrumente riskanter als solche mit kurzer Laufzeit. Eine Veränderung des Zinsniveaus hat auf den Kurs einer kurz
laufenden Anleihe geringeren Einfluss als auf jenen einer Anleihe mit hoher Restlaufzeit. Die Kennzahl zur Einschätzung der
Zinssensibilität nennt man modifizierte Duration oder „Modified Duration“.
Anleihenfonds werden folgendermaßen in die Style Box eingeordnet:
• Modified Duration < 3,5 = niedrige Zinssensibilität
Anleihenstil
• Modified Duration > 6 = hohe Zinssensibilität
Bonität
• Modified Duration zwischen 3,5 und 6 = mittlere Zinssensibilität
Die Bonität bezeichnet das Risiko eines Zahlungsausfalls und ist vor
allem für Unternehmensanleihen und solche aus Schwellenländern
von hoher Bedeutung. Eine höhere Zahlungsausfallwahrscheinlichkeit
(= niedrigere Bonität oder Kreditwürdigkeit) resultiert in größeren Kursschwankungen.
Im ersten Schritt wird das durchschnittliche Rating der Anleihen im Portfolio
betrachtet. Dieses wird von spezialisierten Anleihenratingagenturen
wie Moody’s, Fitch oder S&P vergeben. Dann wird jedem Ratingergebnis
eine Zahl zugeordnet und der Durchschnitt errechnet. Das Ergebnis ist
eine Zahl, die dem durchschnittlichen Kreditrisiko des Portfolios entspricht.
niedrig mittel hoch
Zinssensibilität
hoch
mittel
niedrig