DE - Öffentliches Register der Ratsdokumente

Die Anforderung, wonach die Interessen innerhalb des Systems und nach den nichtdiskretionären,
vom Betreiber des Systems festgelegten Regeln zusammengeführt werden müssen, bedeutet, dass
die Zusammenführung nach den Regeln des Systems oder mithilfe der Protokolle oder internen
Betriebsverfahren des Systems (einschließlich der in Computersoftware enthaltenen Verfahren)
erfolgt. Der Begriff "nichtdiskretionär" bedeutet, dass diese Regeln dem Marktbetreiber oder der
Wertpapierfirma keinerlei Ermessensspielraum im Hinblick auf die möglichen Wechselwirkungen
zwischen Interessen einräumen. Den Begriffsbestimmungen zufolge müssen Interessen in einer
Weise zusammengeführt werden, die zu einem Vertrag führt, d.h. die Ausführung erfolgt nach den
Regeln des Systems oder über dessen Protokolle oder interne Betriebsverfahren.
(7) Um auf den europäischen Märkten für mehr Transparenz und gleiche
Wettbewerbsbedingungen für die verschiedenen Handelsplätze zu sorgen, ist es erforderlich, eine
neue Kategorie von Handelsplätzen, die organisierten Handelssysteme (organised trading facility –
OTF), einzuführen. Die Definition dieser neuen Kategorie von Handelssystem ist weit gefasst, so
dass sie nicht nur heute, sondern auch in Zukunft in der Lage sein dürfte, alle Arten der
organisierten Ausführung und Vereinbarung von Handelsgeschäften mit Finanzinstrumenten
abzudecken, die nicht den Funktionen oder Regulierungsvorgaben der bestehenden Handelsplätze
entsprechen. Folglich sind geeignete organisatorische Anforderungen und Transparenzvorschriften
anzuwenden, die einer effizienten Kursfestsetzung förderlich sind. Zu der neuen Kategorie von
Handelssystemen zählen auch "Broker-Crossing"-Systeme, bei denen es sich um interne
elektronische Systeme handelt, die von einer Wertpapierfirma betrieben werden und
Kundenaufträge mit anderen Kundenaufträgen zusammenführen. Diese neue Kategorie von
Handelssystemen umfasst ferner Systeme, die sich für den Handel mit clearingfähigen und
ausreichend liquiden Derivaten eignen. Der neuen Kategorie nicht zuzurechnen sind hingegen
Systeme, in deren Rahmen keine Geschäfte im eigentlichen Sinne ausgeführt oder vereinbart
werden, wie etwa "Bulletin Boards", die für die Bekanntmachung von Kauf- und
Verkaufsinteressen genutzt werden, andere Einrichtungen, die potenzielle Kauf- und
Verkaufsinteressen aggregieren oder bündeln, elektronische Nachhandelsbestätigungsdienste oder
Portfoliokomprimierung, die eine Verminderung der Nichtmarktrisiken für bestehende Derivate-
Portfolios bewirkt, ohne die Marktrisiken der Portfolios zu verändern. Allerdings darf eine
Portfoliokomprimierung nur von zugelassenen Wertpapierfirmen ausgeführt werden, damit
gewährleistet ist, dass geeignete Standards aufrechterhalten werden.
11007/13 as/AS/ij 5
DGG 1B
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