GEPRÜFTER JAHRESBERICHT - Sauren

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Im Berichtszeitraum entwickelten sich fast alle global ausgerichteten Aktienfonds des Portfolios teils deutlich schwächer als der Weltaktienindex. Dies geht zu einem wesentlichen Teil darauf zurück, dass viele der ausgewählten Fonds eine Untergewichtung im US-amerikanischen Aktienmarkt aufwiesen bzw. unter ihren Investments in den Märkten der Schwellenländer litten. Darüber hinaus wirkte sich unter relativen Gesichtspunkten auch die Übergewichtung von Fonds mit wertorientierter Anlagephilosophie im Portfolio nachteilig aus. SAUREN GLOBAL OPPORTUNITIES Im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2011 bis zum 30. Juni 2012 umfasste das Portfolio des SAUREN GLOBAL OPPORTUNITIES mehrere global ausgerichtete Aktienfonds sowie in den Hauptaktienmärkten Fonds für europäische Nebenwerte, Fonds für japanische Aktien und Long/Short Equity Hedgefonds mit Anlageuniversum Europa. Im ersten Halbjahr 2012 wurde ein Event Driven Hedgefonds neu in das Portfolio aufgenommen. Im Anlageuniversum der Schwellenländer investierte der SAUREN GLOBAL OPPORTUNITIES in regional ausgerichtete Aktienfonds für osteuropäische, südosteuropäische, lateinamerikanische bzw. asiatische Werte, in einen auf die sogenannten Frontier Markets ausgerichteten Fonds sowie in Multi-Strategy-Hedgefonds und in einen opportunistisch verwalteten Rentenfonds. Ferner umfasste das Portfolio ausschließlich auf die osteuropäischen Märkte bzw. auf den chinesischen Markt ausgerichtete Long/Short Equity Hedgefonds. Darüber hinaus waren verschiedene Branchenfonds im Portfolio enthalten. So investierte der SAUREN GLOBAL OPPORTUNITIES im Berichtszeitraum in Fonds für Biotechnologiewerte, Rohstoffwerte bzw. Goldminenwerte. Ergänzt wurde das Portfolio um einen Global Macro Hedgefonds sowie um einen Distressed Credit Hedgefonds. Während des Berichtszeitraumes wurden ein Aktienfonds für lateinamerikanische Werte sowie ein ausschließlich auf indische Werte ausgerichteter Aktienfonds neu in das Portfolio aufgenommen. Verkauft wurden die Fonds für US-amerikanische Nebenwerte, der Fonds für japanische Nebenwerte sowie der Finanzwertefonds. Die Märkte wurden im Berichtszeitraum vor allem durch die Entwicklung der Schuldenkrise in den Industrieländern und die damit verbundenen Maßnahmen der Regierungen und Notenbanken geprägt. Im Verlauf der Schuldenkrise konzentrierten sich die Märkte dabei zunehmend auf die Entwicklung in Europa. Eine wechselnde Einschätzung der Marktteilnehmer hinsichtlich der Entwicklung der Schuldenkrise sowie der grundsätzlichen Wachstumsperspektiven der Weltwirtschaft führte an den internationalen Aktienmärkten zu unterschiedlichen Phasen. Deutlichen Kursrückgängen im Sommer und im Herbst 2011 folgte eine relativ nachhaltige Erholung bis in den März 2012 hinein, bevor die Kurse abermals nachgaben und erst zum Ende des Berichtszeitraums wieder anstiegen. Während insbesondere der US-amerikanische Aktienmarkt den Berichtszeitraum mit einem Zuwachs abschließen konnte, gaben die Aktienmärkte des Euro-Raums besonders stark nach. 12 An den Währungsmärkten legten in Folge der Unsicherheiten hinsichtlich der weiteren Entwicklung in der Euro- Zone sowohl der US-amerikanische Dollar als auch der Japanische Yen und das Britische Pfund per Saldo deutlich gegenüber dem Euro zu. Diese Entwicklung führte dazu, dass der Weltaktienmarkt gemessen am MSCI World Kursindex auf Euro-Basis um 6,1 % anstieg. Nebenwerte entwickelten sich im Berichtszeitraum in Europa und in den USA allgemein schwächer als Standardwerte, während sie in Japan allgemein besser als Standardwerte abschnitten. In der Folge verzeichnete der MSCI World Small Cap Kursindex mit einem Anstieg in Höhe von 2,8 % auf Euro-Basis ein schwächeres Ergebnis als der MSCI World Kursindex. Die Märkte der Schwellenländer blieben bei ausgeprägten regionalen Unterschieden hinter der Entwicklung der Hauptaktienmärkte zurück und schlossen den Berichtszeitraum gemessen am MSCI Emerging Markets Kursindex auf Euro-Basis insgesamt mit einer Verlust in Höhe von 6,6 % ab. In diesem Marktumfeld hatte der SAUREN GLOBAL OPPORTUNITIES im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2011 bis zum 30. Juni 2012 eine Wertminderung in Höhe von 3,9 % 1 hinzunehmen. Für den SAUREN GLOBAL OPPORTUNITIES wirkte sich die schwerpunktmäßige Ausrichtung des Portfolios auf Marktsegmente mit höheren Ineffizienzen wie europäische Nebenwerte sowie Schwellenländer nachteilig aus, die sich im Berichtszeitraum besonders schwach entwickelten.
SAUREN ZIELVERMÖGEN 2020 Im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2011 bis zum 30. Juni 2012 machten Rentenfonds den wesentlichen Anteil der defensiveren Investments des Portfolios des SAUREN ZIELVERMÖGEN 2020 aus. Dabei wurde sowohl in Absolute-Return-Rentenfonds mit unterschiedlichen Strategien und unterschiedlichen Anlageuniversen als auch in flexibel ausgerichtete und in der Regel alle wesentlichen Segmente des Anleihenspektrums einbeziehende Rentenfonds investiert. Darüber hinaus umfasste das Portfolio einige ausschließlich auf Unternehmensanleihen bzw. auf Hochzinsanleihen fokussierte Rentenfonds. Daneben investierte der SAUREN ZIELVERMÖGEN 2020 in zwei Long/Short Credit Hedgefonds, die im ersten Halbjahr 2012 neu in das Portfolio integriert wurden, sowie in einen Distressed Credit Hedgefonds. Weitere Bestandteile des Portfolios waren Immobilienfonds, Mischfonds unterschiedlicher Ausrichtung sowie Multi-Strategy-Fonds. Der SAUREN ZIELVERMÖGEN 2020 investierte ferner in mehrere Absolute-Return-Aktienfonds und in verschiedene Long/Short Equity Hedgefonds mit unterschiedlichen Strategien und unterschiedlichen regionalen Anlageuniversen sowie in zwei im ersten Halbjahr 2012 neu 13 in das Portfolio integrierte Event Driven Hedgefonds. Auf der aktienorientierten Seite des Portfolios wurde in Aktienfonds mit globalem Anlageuniversum bzw. mit Ausrichtung auf europäische, US-amerikanische bzw. asiatische Werte investiert. Ferner war ein Aktienfonds für Goldminenwerte Bestandteil des Portfolios. Ergänzt wurde das Portfolio des SAUREN ZIELVERMÖGEN 2020 um einen Global Macro Fonds, um einen Global Macro Hedgefonds sowie um einen Managed Futures Fonds. Während des Berichtszeitraumes wurden mehrere neue Anlageideen in das Segment der Absolute-Return-Rentenfonds sowie in das Segment der flexibel ausgerichteten Rentenfonds integriert. Darüber hinaus wurden neue Anlageideen aus dem Bereich Unternehmensanleihen bzw. Hochzinsanleihen in das Portfolio aufgenommen, wobei einige der Fonds eine spezielle Fokussierung auf Anleihen von Emittenten aus den Schwellenländern aufweisen. Ferner wurden zwei Mischfonds mit flexibler Ausrichtung sowie ein Multi-Strategy-Fonds neu in das Portfolio aufgenommen. Innerhalb der global ausgerichteten Aktienfonds kam es zu dem Austausch von Anlageideen. Verkauft wurden im Berichtszeitraum insbesondere die Wandelanleihenfonds sowie der Absolute- Return-Rohstoff-Fonds. Die Märkte wurden im Berichtszeitraum vor allem durch die Entwicklung der Schuldenkrise in den Industrieländern und die damit verbundenen Maßnahmen der Regierungen und Notenbanken geprägt. Im Verlauf der Schuldenkrise konzentrierten sich die Märkte dabei zunehmend auf die Entwicklung in Europa.
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