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asset e del capitale investito netto.In terzo luogo, l'adozione dell'EVA, in FiatAuto, manca uno degli obiettivi più importantiper il quale era stato invece introdotto:creare valore per gli azionisti (38). Tale fallimentoè testimoniato dall'andamento inborsa del titolo Fiat. Se dall'inizio del 1997 iltitolo avesse seguito l'andamento dell'indiceMib30 - quindi del mercato - anziché quelloeffettivo, la capitalizzazione della Fiat (in basealle sole azioni ordinarie) varrebbe oggi oltre11 miliardi di Euro in più: tale valore fornisceuna stima della perdita subita dagli azionisti.Si aggiunga che:• il cash flow derivante dalle attività ordinarienegli ultimi anni è stato sempre modesto;• la politica di de-listing dal mercato dimolte società controllate al fine di concentrarela presenza azionaria nel mercatoborsisitco nella sola Capogruppo è statarealizzata con sforzi significativi in terminidi esborso di cassa per le operazioni diOPA (secondo Bodo, ex direttore finanziariodella società le risorse impiegate peril de-listing sono ammontate a più di 1,5miliardi di Euro) (39);• la politica di acquisizione è stata moltopiù aggressiva e decisa di quella tradizionalmentecondotta. Se si include anchel'acquisizione più importante, vale a direl'Opa amichevole su Case (macchine agricole),che dà origine, con la fusione dellaNew Holland, ad un'impresa leader alivello mondiale, le acquisizioni nel loroinsieme, nel quinquennio 1996-2001,superano i 10 miliardi di Euro. Non solo.Le suddette acquisizioni, oltre che essereregolate in contante vengono concluse suvalori elevati, specialmente per Case che,scambiata per poco più di 20 dollari perazione prima dell'avvio della negoziazione,viene comprata a 55 Dollari. Proprioda Case New Holland arriva la delusionepiù grande. Anziché generare cassa, laassorbe, schiacciata dai pesantissimi valoridell'indebitamento e dell'avviamentoconseguenti alla sua acquisizione in unmercato agricolo che sconta la previsionedi scenari futuri tutt'altro che rosei (40).Quanto sopra chiarisce ancora una volta ilgaloppante deterioramento della posizionefinanziaria netta. Se la crisi Fiat non è di originefinanziaria, certo è che i gravi e copiosierrori commessi in tale campo, a partire dall'acriticoricorso a metodologie di gestionefinanziaria nate in contesti permeati da unacultura evoluta di gestione finanziaria e conmercati dei capitali più efficienti, ne hannoulteriormente amplificato la portata.2. Indotti locali di imprese esviluppo territoriale2.1 Il prodotto automobilistico e la suarealizzazioneLa crisi di Fiat assume particolare rilievo perle Istituzioni e la collettività perché colpiscenon soltanto una grande impresa ed il connessogruppo aziendale, ma anche un'ampiarete di operatori più piccoli industriali e ancheartigianali, aventi il ruolo di distributori, fornitorie subfornitori del produttore torinese.Infatti, il prodotto autoveicolo è moltocomplesso sia nella segmentazione delle tipologiedi prodotto (modelli, varianti, allestimentiecc.) che nella composizione interna diciascuna tipologia. Dal punto di vista tecnico,per tutti i tipi base di autoveicolo (automobile,veicolo commerciale leggero, minibus, veicolocommerciale pesante e veicolo industriale,autobus-pullman) si può individuare unalinea d'asse costituita dal motore, dal cambioe dagli organi di trasmissione che comunicanoil moto alle ruote. Mentre per i veicoli38. Ibidem, p. 41.39. Bodo (2002, p. 50).40. Cfr. Bodo (2002).20Speciale BIC Notes – 2006 – Focus