Otvoriť - EUROREPORT plus

SLOVENSKÁ EKONOMIKA68EKONOMICKÉ UDALOSTI POHĽADOMANALYTIKAPavol Ondriska, ING dôchodková správcovská spoločnosťSlovensko sa drží na čele rebríčka rozvíjajúcich sa krajínv strednej Európe, teda aspoň čo sa týka tempa ekonomickéhorastu. Podľa údajov Štatistického úradu vzrástol výkon domácejekonomiky v poslednom štvrťroku 2004 medziročne až o 5,8%,čo je zároveň najvyššie tempo od prvého štvrťroku 1998. Zacelý rok dosiahol rast hrubého domáceho produktu (HDP)hodnotu 5,5%. Pri porovnaní s krajinami eurozóny ide takmero trojnásobné tempo rastu, avšak vzhľadom na nižší základ je topochopiteľné. Hoci má Slovensko najvyššiu dynamiku ekonomickéhorastu, inou otázkou je štruktúra. Tá je na Slovensku menej„zdravá“ ako u našich regionálnych konkurentov.Dynamika ekonomického rastu Slovenska síce prekvapila,avšak štruktúra výdajov novú informáciu nepriniesla a v súlades očakávaním zostala obdobná ako v predchádzajúcomštvrťroku. Najmä domáci dopyt sa postaral o ekonomickýrast, zatiaľ čo čistý export tlačil naopak na jeho pokles. Čistýexport tovarov a služieb opätovne vykázal negatívny príspevok(-2,5%) k celkovému rastu HDP, čo už skôr dával tušiť prehlbujúcisa deficit zahraničného obchodu, zverejňovaný v predchádzajúcichmesiacoch. Naopak najvyšší kladný prírastok k rastuHDP vytvorili hrubé investície (3,6%), a to predovšetkýmvďaka položke zmena stavu zásob (3,5%). Keďže časť zásobzahŕňa pravdepodobne aj rozpracované investičné projekty,malo by sa ich dokončenie pozitívne odraziť už aj v samotnejtvorbe hrubého fixného kapitálu a potom aj v exporte. Rastspotreby domácností, ktorá tvorí zhruba polovicu HDP, zvýšilsvoju dynamiku (na 4,3% z 3,7% v 3. štvrťroku 2004) a príčinumožno hľadať aj vo zvyšujúcom sa raste reálnej mzdy (o 4,4%).Reálne mzdy sú takmer o pätinu vyššie ako pri vzniku Slovenska.Avšak netreba zabúdať, že priemerná mzda nie je najlepšíukazovateľ, ktorý by mal indikovať príjmovú situáciou ľudí a užvôbec nie životnú úroveň. Jednako je to ukazovateľ politickynajpríťažlivejší a pre bežných občanov aj najčitateľnejší.Na vysoký rast reálnej mzdy sa môže obyvateľstvo tešiť ajv roku 2005. Dôvodom je, že nárast miezd v podnikoch sav rámci mzdového vyjednávania zvyčajne odvíja od minulejinflácie (a teda pomerne vysokej za rok 2004), avšak dynamikarastu cien za rok 2005 bude výrazne nižšia. Výsledkom takbude spomínaný silný rast reálnych miezd v roku 2005, ktorýby mohol presiahnuť hranicu 4 percent. Zároveň vyššie príjmya zlepšujúce sa očakávania ohľadom budúcností podporiaochotu ľudí utrácať, čo bude tlačiť na spotrebu a dovoz. Sumasumárom aj v roku 2005 by Slovensko malo vykázať viac akoslušný ekonomický rast, ktorý by podľa odhadu ING DSS moholdosiahnuť 5,1%. V súvislosti s ekonomickým rastom sa častouvádza odhad, ako dlho bude trvať, až Slovensko „doženie“vyspelú Európu. Takýto prepočet je síce zaujímavý, ale čiastočneaj zavádzajúci, keďže predpovedať parametre ekonomík nadvadsať či tridsať rokov dopredu je ako veštenie z kariet.K pravidelným štvrťročným údajom, ktorým dominujú dátaza hrubý domáci produkt, patria aj údaje hodnotiace vývojna trhu práce. A tie, ktoré sa viazali na posledný štvrťrok2004, bolo možno vnímať pozitívne. Veď zamestnanosť v celomnárodnom hospodárstve vzrástla medziročne o 1,3%, čopredstavovalo vyše 29 tisíc osôb. A zároveň aj rast národohospodárskejproduktivity si udržal silné tempo. Zdá sa, žeSlovensko už má za sebou zvyšovanie pridanej hodnotyna zamestnanca len prostredníctvom prepúšťania prebytočnýchpracovníkov. Chybičkou krásy však je, že zaEconomic events in Slovakia at a glancePavol Ondriska, ING d.s.s.Slovakia keeps its leading position among the emergingeconomies in central Europe concerning a dynamic of the economygrowth. According to Statistical Office, the performance of theSlovak economy increased by 5.8 percent in the last quarter of2004 representing the highest pace since the first quarter of1998. The annual growth of gross domestic product (GDP) for2004 reached 5.5 percent. When comparing with the eurozonecountries, the Slovak growth dynamic was three times higher, but itis understandable regarding its lower basis. On the other hand, thestructure of Slovak GDP growth is less “healthy” than the structurein the regional competitors.The economy growth dynamic surprised, but expendituresstructure did not convey new information and it remained similarto the previous quarter data in line with the market expectations.Particularly, domestic demand represented the driving force ofeconomy growth, while net exports pulled the economy down.The net exports of goods and services showed again a negativecontribution (-2.5 percent) to the total GDP growth, which hadbeen already earlier indicated by deepening in foreign tradedeficit published in the previous months. On the contrary, grossinvestments posted the highest contribution (3.6 percent),mainly due to change in inventories (3.5 percent). Since a part ofinventories includes also semi-finished investment projects, theirfinishing should positively reflect in the item of gross fixed capitalformation as itself and consequently in total exports. The growth inhousehold consumption, which accounts for about a half of GDPamount, increased its growth dynamic (to 4.3 percent from 3.7percent in Q3/04). The strong growth of real wages (4.4 percent)was behind. The level of real wages is about one fifth higher than inthe period when Slovakia was established. However, it is not goodforgetting that average wages do not represent the best indicator,which should indicate an income situation of individuals and theirliving standards, respectively. Nevertheless, the average wages arepolitically attractive and readable for the current citizens as well.The Slovak citizens can look forward to a high real growth ofwages also in 2005. The reason is, that a wage growth under wagebargaining stems usually from the already posted annual inflation(relatively high for 2004), while the consumer price index for 2005will be significantly lower. As a result, the mentioned strong growthof real wages will be reached, the pace of which could even exceeda 4 percent level. Higher income and improving expectationsregarding the nearest future will support a willingness of peopleto spend money, which will press on consumption and imports.In summary, Slovakia should post more than a decent economygrowth also in 2005, which could reach 5.1 percent (forecastof ING DSS). In respect of the economy growth, the issue of EUconvergence is often presented. Although a calculation of the timeperiod when Slovakia aligns with the EU average is interesting, it isalso misrepresenting since the forecasting of economic parametersfor the next twenty or thirty years is not fully objective.Besides the dominated GDP data, also the figures describingthe labour market belong to the data released with a quarterlyperiodicity. The data applying to the last quarter of 2004 was quitepositive for Slovakia. The employment in the national economy roseby 1.3 percent (YoY), representing more than 29 thousand persons.And in addition, growth in national productivity kept its strongpace. It seems that Slovakia got over the increase in added valueper employee only thanks to dismissals. But it might be a problem