Universität Bayreuth - Die Welt

5. Datenmaterial und Messgrößen
Weiterhin werden die stetigen Renditen annualisiert, d.h. auf ein Jahr bezogen, um eine
Vergleichbarkeit zwischen den Anlageklassen zu ermöglichen.
5.3 Risikobetrachtung
5.3.1 Volatilität
Die Risikobetrachtung nimmt beim Vergleich unterschiedlicher Portfolios und Anlagemöglichkeiten
eine entscheidende Rolle ein. Risiko, im Sinne der modernen Portfoliotheorie, ist
definiert als die Streuung der Renditen und beschreibt damit wie stark die Renditen von ihrem
Erwartungswert abweichen. 121 Die durchschnittliche Abweichung der Renditen von ihrem
Erwartungswert wird durch die Standardabweichung bzw. Varianz gemessen, die demnach
die Schwankung der Renditen um den Erwartungswert (Volatilität) beschreiben. Wenn die
Renditen normalverteilt sind, wird das Risiko der Anlage bzw. Portfolios durch die
Standardabweichung vollständig erfasst. Die Standardabweichung ist als Gesamtrisikomaß in
der Praxis auf Grund der einfachen Berechnung und Vergleichbarkeit der Werte weit
verbreitet und wird auch in dieser Arbeit als Risikomaß verwendet. 122 Entsprechend den
Renditen wird die Standardabweichung der Assetklassen zur Vergleichbarkeit annualisiert.
5.3.2 Korrelation
Bei der Risikobetrachtung von Portfolios ist die Untersuchung der Standardabweichung und
ähnliche Risikomaße 123 jedoch nicht ausreichend, um das Portfoliorisiko exakt zu erfassen.
Für die Bestimmung des Gesamtrisikos eines Portfolios ist es erforderlich, dass der
Zusammenhang der einzelnen Wertpapieren berücksichtigt wird. Um das Verhalten der
Wertpapiere zueinander zu messen, wird im Allgemeinen mit Hilfe der Erwartungswerte
(E(x)) der jeweiligen Papiere auf die Kovarianz und die Korrelation zurückgegriffen. 124 Die
121 Vgl. Bürkler/Hunziker (2008), S. 6.
122 Vgl. Stahlhut (1997), S. 26 f.
123 Siehe Kapitel 5.3.1.
124 Vgl. Poddig/Dichtl/Petersmeister (2003), S. 55.
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2011