Universität Bayreuth - Die Welt

7. Auswirkung verschiedener Szenarien auf die Portfolioentwicklung
Für den deutschen Wertpapierinvestor ist festzuhalten, dass er mit einem deutschen im
Vergleich zu einem europäischen Home Bias Portfolio aus Rendite-/ Risikogesichtspunkten
geringfügig besser investiert war. Jedoch wiesen beide Home Bias Portfolios bei der
Gegenüberstellung sowohl mit den prozentual gleichverteilten, als auch den MVP-Portfolios
erhebliche Schwächen in ihrer Rendite-/ Risikoposition auf. Mit der Investition in die
alternativ aufgezeigten Portfolios hätte der deutsche Privatinvestor seine Rendite zum Teil
beträchtlich steigern und zeitgleich sein Risiko reduzieren können. Durch die Investition in
mehrere Assetklassen, die zum Teil auch in Krisenzeiten gering positiv bzw. sogar negativ
miteinander korreliert waren, wäre der Anleger von den zum Teil sehr starken negativen
Wertentwicklungen seiner Home Bias Depots verschont geblieben. Zwar wäre auch die
anschließende Aufwärtsralley geringer ausgefallen, nur hätte der Investor die Krisen mit
einem höheren Kapitalstock im Depot überstanden. Dem deutschen Privatinvestor ist somit
anzuraten, sein Portfolio neben Aktien und Renten in weitere Assetklassen gestreut
aufzustellen. Je nach Risikoneigung kann er sich entweder an dem im Vorfeld aufgezeigten
heuristischen Modell oder den MVP-Modellen orientieren. Im Folgenden sollen die
vorgestellten Portfolios durch die Simulation dreier Krisenszenarios einem Robustheitscheck
unterzogen werden.
7. Auswirkung verschiedener Szenarien auf die Portfolioentwicklung
7.1 Ableitung und Beschreibung der Zukunftsszenarien
Um dem Investor die Auswirkungen möglicher Kursszenarien auf seine Wertpapieranlage
exemplarisch aufzuzeigen, werden im Folgenden drei Szenarien entwickelt. Diese Szenarien
sind hypothetischer Natur, da sie zeitgleich extreme Verwerfungen aller ausgewählten
Assetklassen unterstellen. Der Anleger soll mit diesem Konstrukt Implikationen erhalten,
welchen Auswirkungen seine gewählte Portfoliokombination in Bezug auf die Rendite-/
Risikoposition ausgesetzt ist und wie er diese verbessern könnte.
Es wird die Robustheit des jeweiligen Portfolios (Home Bias, 1/n-Heuristik und MVP-
Portfolios) unter verschiedenen Umweltzuständen getestet. Auf Basis der im Abschnitt 6
zugrunde gelegten monatlichen Renditen werden für den 20 Jahreszeitraum drei Gruppen
gebildet. Das 25%-Quantil beschreibt hierbei das Bad-Case-, das 75%-Quantil das Good-
Case-Szenario. Die 50% dazwischenliegenden Werte bilden die Berechnungsgrundlage für
34
Beitrag zum Postbank Finance Award 2011