Universität Bayreuth - Die Welt

9. Fazit
9. Fazit
Durch die Finanz- und Euro-Krise wurde das Anlageverhalten der deutschen Privatinvestoren
deutlich verändert. Die vorliegende Arbeit zielt daher darauf ab, Portfolios von privaten
deutschen Investoren in Bezug auf die Rendite und Volatilität unter Beachtung der
Portfoliozusammensetzung zu beurteilen und Optimierungsvorschläge zu unterbreiten.
Anzumerken ist, dass im Rahmen der Bildung des europäischen Währungsraums die Tendenz
zu einem europäischen Portfolios zu erkennen ist und die Ergebnisse der Arbeit somit bedingt
auf Investoren des EWR übertragbar sind.
Bei der vollzogenen Analyse zeigten sich zwei wesentliche Malusse in den durchschnittlichen
privaten deutschen Portfolios. Einmal ist dies der überdurchschnittliche Investitionsgrad in
heimische Anlagen. Zwar hat sich dieser durch die Einführungen der europäischen
Gemeinschaftswährung abgeschwächt, aber zumindest auf Europa ist er festzustellen. Zum
anderen stellte sich heraus, dass private Investoren überproportional in die Assetklassen
Aktien und Anleihen investiert sind.
Es ist zu konstatieren, dass weder das Home Bias Portfolio, das Minimum-Varianz-Portfolio
noch das 1/n-Portfolio durchgehend überlegen ist. Aus den durchgeführten empirischen
Analysen geht allerdings hervor, dass die derzeitig vorherrschende Portfoliostruktur des
durchschnittlichen deutschen Wertpapieranlegers nicht rendite- und volatilitätsoptimal ist.
Dieses Ergebnis gibt sich unabhängig von der Wahl der Vergleichsmethode – also in diesem
Rahmen nach einer 1/n-Heuristik oder nach der Berechnung mit einem Minimum-Varianz-
Portfolios. Besonders in Krisenzeiten ist die Performance der privaten Portfolios durch ihre
Aktienlastigkeit deutlich schlechter, als die der beiden Benchmark-Portfolios. Denn während
der private Wertpapieranleger regelmäßig erhebliche Anteile seines Investitionsvermögens in
Aktien und Anleihen investiert, wird mit Hilfe des Minimum-Varianz-Portfolios und
konsequenterweise auch mit dem Portfolio nach der 1/n-Heuristik breit diversifiziert. Dies
erlaubt es einerseits den Verlust in Krisenzeiten zu minimieren und dies auch mit einer
geringeren Volatilität. Die deutschen Privatanleger haben im Nachgang der Finanzkrise
mehrheitlich geäußert, zum Schutz vor zukünftigen Krisen die Portfolios an die eigenen
Risikopräferenzen anpassen zu wollen. Daher ist dem heimischen Privatanleger zu empfehlen,
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2011