Universität Bayreuth - Die Welt

6. Empirische Analyse der historischen Kursverläufe und Berechnung der Portfolios
Im Laufe der 1990er Jahre gewann die IT-Industrie zunehmend an Bedeutung für die
Gesamtwirtschaft, was sich auch an den Aktienmärkten widerspiegelte. 134 Allerdings beruhte
dieses Wachstum nicht zuletzt auf falschen Erwartungen, die die Anleger in Bezug auf die
Unternehmen in der neuen IT-Branche hatten. Dies lag einerseits an Anlegern, die die
Potenziale vieler Unternehmen als zu hoch einschätzten. Anderseits wurden die Anleger von
einigen Unternehmen bewusst falsch informiert um weiterhin für die Investoren interessant zu
bleiben. 135 Zur Jahrtausendwende zerplatze die daraus resultierende Internet-Blase, was zur
Dot-Com-Krise oder auch New-Economy-Krise führte.
Da sich die Krise hauptsächlich auf die Aktienmärkte konzentrierte, 136 waren Anleger mit
wesentlichen Aktieninvestments, maßgeblich von der Krise betroffen. 137 Die Auswirkungen
auf die Realwirtschaft fielen allerdings deutlich geringer aus, als dies bei der aktuellen
Finanzkrise der Fall war. So hatte die US-amerikanische Wirtschaft bspw. nur in einem
Quartal ein negatives Wachstum zu verzeichnen. 138 Aber auch die Erholung fiel weniger
impulsiv aus, wie dies aktuell noch der Fall ist. 139
Gold zeichnete sich bereits in der letzten Krise als weiterhin aktuelle Krisenwährungen ab.
Andere Assets, wie bspw. Rohstoffe hatten jedoch keine Renditeperformance, welche zu der
Finanzmarktkrise vergleichbar wäre. 140 Dies liegt im Wesentlichen an der geringen
Aufmerksamkeit der Medien und Investoren begründet, die auf die historisch schwachen
Renditen zurückzuführen ist. 141
6.2 Empirische Analyse der Indexzeitreihen
Anhand der Daten von Bloomberg erfolgt im Rahmen dieser Arbeit eine Analyse der
Indexzeitreihen über den Zeitraum 1991 bis 2010. 142 In der folgenden Abbildung sind die
Kursverläufe auf das Jahr 1991 indiziert. Im Kursverlauf des MSCI World sind die
134 Vgl. DeLong/Magin (2006), S. 2 ff.
135 Vgl. Coffee (2003), S. 2 ff.
136 Vgl. Dungey et al. (2010), S. 5 f.
137 Vgl. Abbildung 2 (Kapitel 4.1) und Abbildung 3 (Kapitel 4.2).
138 Vgl. Fricke (2002), S. 30.
139 Vgl. o.V. Rein in den Aufschwung (2006), S. 31.
140 Vgl. Abbildung 4 (Kapitel 6.2).
141 Vgl. Menne (2010), S. 27 ff.
142 Die im Folgenden verwendeten Assetklassen sowie die zur Abbildung herangezogenen Indizes werden im Abschnitt 3.1 bzw. 5.1
beschrieben.
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2011