Universität Bayreuth - Die Welt

6. Empirische Analyse der historischen Kursverläufe und Berechnung der Portfolios
und Aktienindex beachtet werden, die mit 0,55 für den drei-jährigen Zeitraum und mit 0,52
für den fünf-jährigen Zeitraum 145 sehr hoch war und die Kombination beider Assetklassen
folglich nur einen geringen Risikodiversifikationsbeitrag für das Gesamtportfolio darstellte.
Bei der Betrachtung der Indexreihen und der Beurteilung des Diversifikationseffekts einzelner
Assetklassen ist die Berechnung der rollierenden Korrelationen von hoher Bedeutung. 146 Wie
aus Abbildung 5 hervorgeht, ist die rollierende Korrelation zwischen den Aktien und Renten
zur Zeit der Finanzkrise negativ (zwischen 0 und -0,93).
Abbildung 5: Rollierende Korrelationskoeffizienten zwischen Aktien und Anleihen
Quelle: Eigene Darstellung.
Anleihen (Welt)
Dementsprechend verläuft der Goldkurs entgegen dem Aktienkurs (siehe Abbildung 6) in den
betrachteten Krisenzeiträumen. Die rollierende Korrelation zwischen Gold und Aktien lag in
der New Economy Krise über mehrere Monate im Bereich bei fast -1.
145 Vgl. Anhang 2.
146 Mit Hilfe der rollierenden Kennziffern lassen sich qualitativ bessere Aussagen über geringe bis negative Korrelationen in den
Krisenzeiträume treffen, als dies bei stationären Korrelationen möglich ist.
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2011