Universität Bayreuth - Die Welt

6. Empirische Analyse der historischen Kursverläufe und Berechnung der Portfolios
deutscher Investoren hin zu europäischen Werten aus Rendite-/ Risikogesichtspunkten,
zumindest in den hier betrachteten Zeitspannen, nicht ausgezahlt hat.
6.4 Historische Entwicklung eines 1/n heuristischen Portfolios
Die in den vorigen Kapiteln dargestellten Depots sollen nun mit einem aus fünf Assetklassen
zu gleichen Teilen zusammengesetzten Portfolio (1/n-Heuristik) verglichen werden. Die
Anlageklassen Aktien, Anleihen, Gold, Währungen und Rohstoffe werden je mit 20%
berücksichtigt. Die Abbildung der jeweiligen Assetklasse wird hierbei aus Diversifikationsaspekten
durch weltweite Titel abbildende Indizes und nicht durch deutsche bzw. europäische
Indizes vorgenommen. 149 Die Renditen und Volatilitäten der über die Zeiträume von 20, 10, 5,
3 und 1 Jahr/e berechneten heuristischen Portfolios können aus Tabelle 7 entnommen werden.
Benchmarkportfolio (1/n Heuristik)
Rendite
Volatilität
20 Jahre 5,97% 5,89%
10 Jahre 8,13% 7,42%
5 Jahre 8,47% 6,87%
3 Jahre 6,04% 13,56%
1 Jahr 12,64% 8,55%
Tabelle 7: Darstellung der Rendite-/ Risikoposition eines
heuristischen Portfolios mit einer Verteilung von 1/5 je
Assetklasse (Aktien (Welt), Anleihen (Welt), Gold, Währungen,
Rohstoffe)
Quelle: Eigene Darstellung.
Bei einer ersten Betrachtung kann festgestellt werden, dass die annualisierten Renditen des
heuristisch zusammengesetzten Depots über alle betrachteten Zeitperioden hinweg positiv
waren und Werte zwischen 5,97% (20 Jahre) und 12,64% (1 Jahr) erreichten. Die
annualisierte Schwankungsbreite lag zwischen 5,89% (20 Jahre) und 13,56% (3 Jahre). Eine
vergleichende Darstellung zu den zuvor und im Folgenden berechneten Depots enthält
Abschnitt 6.6.
6.5 Berechnung der Minimum-Varianz-Portfolios
In einem weiteren Schritt werden die Minimum-Varianz-Portfolios der im Kapitel 5.1
beschriebenen Indizes berechnet. Ziel ist es, die varianzminimale Verteilung der untersuchten
149 Für Definitionen zu den einzelnen Assetklassen siehe Abschnitt 3.2. Die Assetklassen werden wie nachfolgend aufgeführt abgebildet:
Aktien (MSCI World), Anleihen (Barclays (Lehman) Global Aggregate Bond Index), Gold (Gold Commodity), Währungen (DB Currency
Returns), Rohstoffe (CRB Commodity Index).
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2011