Universität Bayreuth - Die Welt

6. Empirische Analyse der historischen Kursverläufe und Berechnung der Portfolios
6. Empirische Analyse der historischen Kursverläufe und Berechnung der
Portfolios
6.1 Der Einfluss von Krisen auf Zeitreihen
Bis zur Mitte des vorletzten Jahrzehnts kam es in den meisten asiatischen Staaten zu einer
überdurchschnittlichen wirtschaftlichen Boom-Phase. Diese wurde ausgehend von Thailand
im Juli 1997 jäh gestoppt. Als finaler Auslöser kann die Entkopplung des thailändischen Baht
vom US-Dollar gesehen werden. 128 Denn trotz offensichtlicher Wertdiskrepanzen wurden die
Währungskurse künstlich eingefroren. Mit der Beendung dieser Verknüpfung stürzte der
thailändische Baht binnen kurzer Frist um über 20% ab. Dieser panikartigen Reaktion folgten
weitere an den Börsen in der Region, neben Thailand insbesondere in Südkorea und
Indonesien. Hierbei wurden innerhalb weniger Tage über 600 Mrd. US-Dollar Aktienkapital
vernichtet. Im darauffolgenden Jahr sank das BIP von Indonesien um über 13%. 129
Während in vielen Medien Hedgefonds mit ihren getätigten Investments für die Krise (mit-)
verantwortlich gemacht wurden, ist dies empirisch nicht zu beweisen. 130 Als Ursachen können
vielmehr übermäßige staatliche, aber auch private Investitionen, die sich überwiegend mit
Fremdkapital finanzierten, gesehen werden. 131 Verschärfend wirkte sich ein grundsätzlich
schwaches Corporate Government System aus, durch das anfangs Probleme in der
wirtschaftlichen Situation überdeckt wurden. 132
Grundsätzlich gilt es aber festzuhalten, dass die deutschen Privatanleger von der Asienkrise
weniger in Mitleidenschaft gezogen wurden als von der Finanzmarktkrise oder der Dot-Com-
Krise. Zwar wirkte sich der ökonomische Abschwung auch auf die deutsche Wirtschaft aus,
die Interdependenzen waren jedoch nicht so ausgeprägt wie zunächst befürchtet. 133 Folglich
ergaben sich durchaus indirekte Konsequenzen für den Anleger. Im Wesentlichen waren
deutsche Anleger aufgrund geringer Investitionen in Asien von den direkten Auswirkungen
nur in begrenztem Rahmen betroffen, was sich auch aus Abbildung 4 ableiten lässt.
128 Vgl. Berg (2010), S. 30.
129 Vgl. Rabe (2010), S. 18.
130 Vgl. Brown et al. (1998), S. 15 ff.
131 Vgl. Rabe (2010), S. 18.
132 Vgl. Rajan/Zingales (2010), S. 2 ff.
133 Vgl. Miller/Luangram (1998), S. 3 f.
24
Beitrag zum Postbank Finance Award 2011