Miet- und Kapitalwertindizes für den deutschen Büroimmobilienmarkt

Die Umsetzung der künftigen aufsichtsrechtlichen Anforderungen stellteine der großen Herausforderungen für die deutsche Versicherungsbranchedar. Neben den Auswirkungen auf die Entscheidungs- undGeschäftsprozesse der Versicherer sind auch Dienstleister und Serviceanbieter,zum Beispiel aus dem Immobilienbereich, mittelbar von denÄnderungen betroffen. So werden aktuell die Ausgestaltung und die Höheder künftig erforderlichen Eigenmittelunterlegung von Kapitalanlagendiskutiert. Nach dem derzeitigen Diskussionsstand richtet sich der erforderlicheEigenmittelbedarf für Investitionen im Immobilienbereich nachder Ausgestaltung der einzelnen Anlage und wird maßgeblich von derPortfoliozusammensetzung des Versicherers beeinflusst. Einigkeit bestehtdarüber, dass diese zukünftigen risikoorientierten Anforderungen vonSolvency II die Kapitalanlageentscheidungen und -portfolien der deutschenVersicherer maßgeblich verändern werden.Zukünftige risikobasierte Aufsichtsprinzipen für VersicherungsunternehmenKnapp eineinhalb Jahre vor der verbindlichen Anwendung der neuen EU-weiten aufsichtsrechtlichenAnforderungen für Versicherungs- und Rückversicherungsunternehmen sowie fürVersicherungsgruppen (Solvency II) befindet sich die finale Ausgestaltung einer Vielzahl derRegulierungsgebiete in einer entscheidenden Phase. Das Ziel der neuen aufsichtsrechtlichenAnforderungen ist eine grundlegende Erneuerung und Harmonisierung des europäischenVersicherungsaufsichtsrechts. Die neuen Solvabilitätsvorschriften orientieren sich dabei,ähnlich wie bei Basel II in der Bankenaufsicht, an einer Drei-Säulen-Struktur. Diese umfasstquantitative auf das individuelle Risikoprofil des Versicherungsunternehmen ausgerichteteAnforderungen (Säule I), qualitative Anforderungen an das Governance System und denÜberprüfungsprozess durch die Aufsichtsbehörde (Säule II) sowie weitgehende Transparenz-Anforderungen durch Berichterstattung an die Aufsichtsbehörden und durch Offenlegungspflichten(Säule III).Analog zu den Entwicklungen in der Rechnungslegung und nach Basel II wird ein risikobasierterAnsatz für die Messung und Steuerung von Risiken eingeführt, der zu einem entsprechendenEigenmittelbedarf des Versicherungsunternehmens führt. Unter Solvency IIsoll dies auf Basis einer ökonomischen Bilanz, der sog. Solvenzbilanz, erfolgen. Im Gegensatzzu den bisherigen Solvabilitätsvorschriften zur Ermittlung der aufsichtsrechtlich erforderlichenEigenmittel (sog. Solvency I), die heute nur bestimmte versicherungstechnische Risikoaspekteberücksichtigen, soll dies sicherstellen, dass von den VersicherungsunternehmenEigenmittel für Risikobereiche, die in der Solvency II-Rahmenrichtlinie festgelegt werden, vorgehaltenenwerden. Darunter werden zukünftig auch Risiken aus ihrer Kapitalanlagetätigkeitfallen (vgl. für die Standardformel SCR Marktrisken und SCR Adressenausfallrisiken in Abbildung 1). Zielder neuen Solvabilitätsvorschriften ist es, dass sich unter anderem die Zusammensetzung desKapitalanlagenportfolios und die mit den einzelnen Anlagen verbundenen Risiken inklusivedes Risikos aus einem Missverhältnis des Asset-Liability-Managements unmittelbar in derHöhe der vorzuhaltenden Eigenmittel des Versicherungsunternehmens widerspiegeln.13