The SAME procedure as every crisis: Die vier ... - Die Welt

werden im sechsten Kapitel dargestellt, während in Kapitel sieben die praktische Validierung der zwölf
eingangs vorgestellten Thesen präsentiert wird. Dabei werden die Thesen in verifizierbare, bedingt
verifizierbare sowie wiederlegte Thesen unterteilt. Darauf aufbauend sollen im achten Kapitel
zukunftsorientierte Handlungsempfehlungen zur Stabilisierung der europäischen Währungsunion bzw.
Schlussfolgerungen für Implikationen für die private Geldanlage gezogen werden. Auch an dieser Stelle
soll auf das „SAME-Modell“ Bezug genommen werden, indem diese Handlungsempfehlungen für die
vier Kernbereiche des Thesenmodells gegeben werden. Ein abschließendes Fazit rundet die vorliegende
Arbeit ab, indem Resultate zusammengefasst und ein zukunftsorientierter Ausblick gegeben wird.
2. Der Weg in die jüngste Krise als Ausgangspunkt der weiteren Ausführungen
Zu Beginn des neuen Jahrtausends hatte sich, begünstigt durch niedrige Zinsen und steigende
Häuserpreise, eine überaus starke Nachfrage am amerikanischen Immobilienmarkt entwickelt. 2 Im Zuge
dessen waren vor allem Hypothekenbanken dazu übergegangen, Darlehen auch an Verbraucher mit
geringer Bonität, so genannte Subprime-Kunden, zu vergeben. 3 Die dadurch entstandenen Risiken sollten
zum Einen durch die weiterhin steigenden Immobilienpreise abgedeckt werden. Zum Anderen
ermöglichte der neu entwickelte Verbriefungsmarkt die Bündelung von Krediten in handelbare
Wertpapiere, welche häufig von Zweckgesellschaften der Großbanken vergeben und von Ratingagenturen
mit sehr guten Noten versehen wurden. Somit hatten auch Investoren aus Europa und Asien die
Möglichkeit an den bis dahin anwachsenden Renditen dieser Papiere, u.a. bekannt als Mortgage Backed
Securities (MBS), zu partizipieren. Als die Notenbank gezwungen war, die Zinsen wieder anzuheben,
konnten die Schuldner die häufig mit variablen Zinssätzen versehenen Darlehen nicht mehr bedienen. 4
Dies hatte zur Folge, dass die Immobilienpreise wegen der zunehmenden Anzahl der
Zwangsvollstreckungen sanken und die weltweit vergebenen Verbriefungen immer mehr an Wert
verloren. Im Verlauf des Jahres 2007 wurden die Verhältnisse an den internationalen Finanzmärkten
dadurch immer unruhiger. Die Institute mussten enorme Abschreibungen auf ihre Portfolios vornehmen.
Gleichzeitig verringerte sich das Vertrauen der Finanzakteure untereinander und einige Banken hatten
zunehmend Schwierigkeiten sich am wichtigen Interbankenmarkt zu refinanzieren. 5 Die Zentralbanken
waren somit gezwungen, in einer koordinierten Gegenaktion frisches Kapital an die Institute zu vergeben,
um eine Beruhigung auf den Geldmärkten zu erreichen. 6 Neben amerikanischen Banken waren auch
einzelne europäische Institute wie das britische Unternehmen Northern Rock plc oder die Deutsche
Industriekreditbank AG stark betroffen. 7 Die Verwerfungen an den weltweiten Finanzmärkten führten
immer häufiger dazu, dass wichtige Marktakteure besonders im Verlauf des Jahres 2008 verstaatlicht oder
durch Wettbewerber übernommen werden mussten. Der Höhepunkt dieser Entwicklungen war die
Insolvenz der Investmentbank Lehman Brothers im September 2008. 8 Die Verantwortlichen in den USA
wollten ein Signal an die in Schieflage geratenen Banken senden, indem sie den Bankrott des Institutes
nicht verhinderten. Außerdem hatten sie gehofft, dass die Finanzmärkte die Insolvenz von Lehmann
Brothers noch verkraften könnten, was sich jedoch wenige Stunden nach Bekanntgabe als nicht zutreffend
2 Vgl. Romeike, F. (2010), S. 20 ff.
3 Vgl. Bloss, M./Ernst, D./Häcker, J./Eil, N. (2009a), S. 15 ff.
4 Vgl. Bundesanstalt für Finanzmarktstabilisierung (2010), o. S.
5 Vgl. Stark, J. (2010), o. S.
6 Vgl. Bloss, M./Ernst, D./Häcker, J./Eil, N. (2009b), S. 43 ff.
7 Vgl. Romeike, F. (2010), S. 31 ff.
8 Vgl. Paulson, H. (2010), S. 223 ff.
Beitrag zum Postbank Finance Award 2011
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