The SAME procedure as every crisis: Die vier ... - Die Welt

5.2.2. These VI: Das Oligopol der Ratingagenturen wirkt als
„Brandbeschleuniger“
Wie in Kapitel 2. schon beschrieben, war die erste Etappe der derzeitigen Krisenerscheinung ein
Abstürzen des US-Immobilienmarktes. 116; 117 In diesem häufig als Subprime-Krise titulierten Abschnitt
wurden risikobehaftete Hypothekenkredite verbrieft, wobei die daraus resultierende Wertpapiere dennoch
ein gutes Rating erhielten. 118 Egal um was für ein Rating es sich handelt, die grundlegende Aussage eines
Ratings bleibt immer die gleiche, nämlich die über die Ausfallwahrscheinlichkeit. 119 In den vergangenen
Jahren haben Ratings immer mehr an Bedeutung gewonnen und wurden für Banken und private Anleger
zu wichtigen Orientierungspunkten bei der Bewertung von Investitionsmöglichkeiten. Aber nicht nur am
Verhalten von Investoren ist die hohe Bedeutung der externen Ratings ersichtlich, auch Aufsichtsbehörden
und Gesetzgebung beziehen diese mit ein. 120 Folglich ist die Bedeutung der Ratings und die der
Ratingagenturen als wichtige Marktakteure nicht von der Hand zu weisen.
Eine in Zusammenhang mit diesem Werk wichtige Entwicklung tauchte Anfang der 80er Jahre auf. 121
Einhergehend mit der Expansion des Ratinggeschäftes verlagerte sich die Finanzierungsquelle der
Agenturen im Bereich der Kreditratings von den einzelnen Investoren zu den Emittenten, was eine direkte
Abhängigkeit zwischen Ratingagenturen und Ratingnehmern zur Folge hatte. Wurde beispielsweise schon
1931 durch die „Verordnung des Reichspräsidenten über Aktienrecht, Bankenaufsicht und über
Steueramnestie“ erste Maßnahmen der hoheitlichen Bankenaufsicht in die Wege geleitet, so vermag in
den 80er Jahren keine hoheitliche Einrichtung diese Entwicklung auf eventuelle Gefahren zu untersuchen
und zu verhindern. 122; 123 Stellt bereits dieser Zusammenhang im Nachhinein betrachtet einen
bedenklichen Zustand dar, kommt jedoch neben der finanziellen Abhängigkeit auch noch ein weiterer
Faktor hinzu, der die Situation weiter verschärfte. 124 Neben dem Kerngeschäft Länder, Institutionen und
Produkte hinsichtlich der Bonität bzw. Ausfallwahrscheinlichkeit zu beurteilen, gewann das Geschäftsfeld
der Beratung rundum Rating-Prozesse immer mehr an Bedeutung, wodurch eventuelle Interessenkonflikte
begünstigt wurden. Eine weitere Verschärfung der Lage stellte sich durch den Zweiten Baseler
Eigenkapitalakkord ein, welcher einen Innovationsschub in der Risikomessung der Banken auslöste. 125
Aufgrund der neuen regulatorischen Anforderungen haben die Banken ihre eigenen
Risikomessungsverfahren überprüft und weiterentwickelt. Dabei wurde häufig auf externe Ratings
umgestellt bzw. wurden externe Ratingverfahren in die bankeigenen integriert, was letztlich abermals zur
Bedeutungssteigerung beitrug.
Ein weiterer wichtiger Punkt, der an dieser Stelle betrachtet werden muss, ist der Wettbewerb im
Ratinggeschäft. Die derzeitige Aufstellung der Ratingagenturen ist als oligopolistisch einzustufen, dies
116
Vgl. Sommer, R. (2009), S. 6 ff.
117
Vgl. zur Entstehung der aktuellen Krisenerscheinungen Kapitel 2.
118
Vgl. Bloss, M./Ernst, D./Häcker, J./Eil, N. (2009a), S. 87.
119
Vgl. Büschgen, H. E./Everling, O. (2007), S. 5.
120
Vgl. Dreschner R. (2010) S.1.; Hartmann-Wendels T./Pfingsten A./Weber M. (2007) 389 f.; SolvV § 52.
121
Vgl. Bloss, M./Ernst, D./Häcker, J./Eil, N. (2009a), S. 88.
122
Vgl. Waschbusch, G., (2000), S. 90.
123
Vgl. zur visuellen Untermauerung des Einflusses der Ratingagenturen Anhang 1, S. A2.
124
Vgl. Bloss, M./Ernst, D./Häcker, J./Eil, N. (2009a), S. 99 f.
125
Vgl. Büschgen, H. E./Everling, O. (2007), S. 27.
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2011