módulo 5 corregido JULIO 2010 - Universidad Nacional de Loja

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reservas constituyen cifras estimadas que no necesariamente reflejan la depreciación económica. En
otros casos, por ejemplo, las letras por cobrar en algunas empresas no resultan ser tan claramente
parte del activo corriente como para medir con rigurosidad la liquidez de una empresa, por lo que es
necesario en ocasiones descartar la porción que no es corriente y combinar el análisis con el índice
del período de cobros para opinar sobre la realización de la cuenta.
Desde el punto de vista de su interpretación, el análisis puede tener un significado diferente para
distintas personas. Por ejemplo, para un analista de créditos o para un acreedor, su interés principal
está en que la empresa tenga el más alto nivel de liquidez posible a corto plazo, de manera que no
tenga ninguna dificultad para pagar sus obligaciones. Pero por otro lado, para los accionistas, esta
situación puede no ser igualmente favorable porque significa que están financiando una mayor
proporción de activos corrientes o que se cuenta con un exceso de activos de corto plazo que no
generan rentabilidad para la empresa.
Por estas razones, es necesario tener en cuenta para el análisis de los índices financieros, que éstos
están calculados sobre la base de los informes financieros (Balance General y Estado de
Resultados), y que por lo tanto, presentan las mismas limitaciones que tiene la información contable
sobre la cual se basan.
Además, es fundamental tener presente que no existen índices “ideales” para todos, y que todo
análisis siempre debe realizarse de acuerdo con el tipo de negocio de la empresa, las condiciones
macroeconómicas en las que se encuentre y el punto de vista del analista. Por ejemplo, la
estacionalidad en el nivel de ventas, como es el caso de la cerveza, puede generar distorsiones en
los índices que es necesario tomar en cuenta para su interpretación. La presencia de índices que
pueden ser indicativos de alta liquidez también pueden ser señales de excesos que llevan a
ineficiencias en el uso de los recursos financieros. Otro caso es el de empresas en las que la
cobertura para existencias puede parecer excesiva y alcanzar hasta unos 5 ó 6 meses pero que se
justifican por factores estacionales, para aprovechar descuentos por volumen que justifican
importantes compras, o perspectivas de precios de mercado que proyectan una ventaja significativa
(como la cosecha de algodón que obliga a comprar en grandes volúmenes).
El resumen, el punto que es necesario tener claro es que los índices financieros ayudan a la
evaluación de un negocio pero no son “sustitutivas de un juicio sólido”. Lo mejor que se puede
esperar de un análisis de índices financiero es señalar las excepciones y las variaciones, es decir, las
relaciones que parecen estar fuera de línea en relación de las tendencias y las cuales podrían causas
problemas. Las razones financieras no indican problemas específicos ni causas; pero son
útiles para señalar las áreas que pueden ser problemáticas o que pueden requerir de mayores
investigaciones 3 .
La comparación
3 SPILLER Earl A.; GOSMAN, Martin L. Contabilidad Financiera. Cuarta edición, ed. Mac Graw Hill, México,
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1988