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INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
1 RASGOS BÁSICOS
El Banco de España ha iniciado un proceso de transición hacia un nuevo calendario de
difusión del «Informe trimestral de la economía española». El próximo informe se publicará
en diciembre de este año e irá acompañado de una actualización de las proyecciones
macroeconómicas para el bienio 2014‐2015 (véase recuadro 1).
La estimación del PIB del tercer trimestre tiene un carácter más preliminar de lo habitual y
está sujeta a especiales dificultades por las diferencias estadísticas que puedan surgir a
raíz de los cambios en la metodología y en la base de la Contabilidad Nacional que están
llevándose a cabo en estos momentos. Las estimaciones de avance del PIB del tercer
trimestre que publicará el INE en noviembre se elaborarán con el nuevo estándar metodológico
de la CN (véase recuadro 2). Al cierre de este informe, se desconoce la magnitud de
los cambios en las series trimestrales que comportará la nueva base, pero modificaciones
en el perfil de estas últimas o en la propia composición del PIB podrían tener efectos significativos
sobre las proyecciones macroeconómicas, lo que exige tomar con particular
cautela las cifras que se comentan a continuación.
Durante el tercer trimestre, la economía española prolongó la pauta de recuperación que
se empezó a perfilar a lo largo del año pasado, apoyada en la progresiva normalización de
las condiciones de financiación, el mantenimiento de niveles de confianza relativamente
robustos (pese a algunos desarrollos adversos en el entorno exterior) y la favorable evolución
del mercado laboral. Las estimaciones realizadas a partir de la información coyuntural
disponible apuntan a que, en el período julio‐septiembre, el PIB pasó a crecer un 0,5 %,
completando un ciclo de cinco trimestres consecutivos de crecimientos positivos. En términos
de la tasa de variación interanual, el producto habría aumentado un 1,6 %. Por el
lado del gasto, se estima que la demanda interna avanzó a un ritmo del 0,6 % en tasa intertrimestral,
mientras que la demanda exterior neta habría tenido una contribución levemente
negativa al avance del producto. El empleo mantuvo el tono de mejoría que se
viene observando desde finales de 2013, aunque a un ritmo ligeramente inferior al del
período abril‐junio, estimándose una tasa intertrimestral del 0,4 %, que situaría el avance
interanual de la ocupación en el 1,2 %.
Con las cautelas mencionadas, la evolución económica y financiera de los últimos meses,
junto con los cambios observados en los supuestos técnicos utilizados, confirma el escenario
de paulatina recuperación que anticipó el informe trimestral de julio, con un crecimiento
estimado del PIB del 1,3 % y del 2 % en 2014 y 2015, respectivamente. No obstante,
los riesgos de desviación a la baja en torno a este escenario central se han acentuado
en los últimos meses, debido al empeoramiento de las perspectivas de la economía internacional,
en particular de la zona del euro.
La tasa de inflación, medida por el ritmo de variación interanual del IPC, registró un valor
ligeramente negativo en el promedio del tercer trimestre (–0,3 %). Como se había previsto,
esta evolución estuvo muy condicionada por la trayectoria de los precios de sus componentes
más volátiles, que se vieron afectados por efectos de comparación de naturaleza
transitoria, especialmente intensos en el caso de algunos alimentos no elaborados y de
los precios de los combustibles. Asimismo, el abaratamiento del crudo en los mercados
internacionales contribuyó a moderar los precios finales de la energía. Con todo, la inflación
subyacente, aproximada por el IPSEBENE, mantuvo un incremento nulo a lo largo del
BANCO DE ESPAÑA 11 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA