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AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS Y BALANZA DE PAGOS GRÁFICO 11
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS
Tasas de variación interanual
10
8
6
4
2
0
-2
-4
%
2011 2012 2013 2014
FINANCIACIÓN DE SOCIEDADES NO FINANCIERAS
Tasas de variación interanual
15
10
5
0
-5
%
2011 2012 2013 2014
M3 M1 CRÉDITO SECTOR PRIVADO
PRÉSTAMOS DE IFM (a)
RENTA FIJA
FINANCIACIÓN DE HOGARES (a)
Tasas de variación interanual
6
%
BALANZA DE PAGOS
Acumulado de los últimos doce meses
300
mm de euros
4
150
2
0
0
-150
-2
-300
-4
2011 2012 2013 2014
-450
2011 2012 2013 2014
TOTAL PRÉSTAMOS DE IFM CONSUMO VIVIENDA
BALANZA POR CUENTA CORRIENTE (b)
INVERSIONES DE CARTERA (c)
INVERSIONES DIRECTAS (c)
OTRAS INVERSIONES (c)
FUENTES: Banco Central Europeo y Banco de España.
a Ajustados de titulización y ventas, excepto los préstamos a hogares para consumo y para vivienda.
b Un signo positivo (negativo) indica un superávit (déficit) de la balanza por cuenta corriente.
c Entradas menos salidas de capital. Un signo positivo (negativo) indica una entrada (salida) neta de capital.
En la actualidad, la mayoría de los países se encuentra inmerso en el proceso de elaboración
de sus presupuestos para el año 2015, que, en cumplimiento de la reforma de la
gobernanza fiscal, deberán enviar a la Comisión Europea antes del 15 de octubre, para
que esta revise su grado de coherencia con los compromisos del Pacto de Estabilidad y
Crecimiento. Este proceso de valoración resulta extraordinariamente complejo, ya que
Francia e Italia han planteado borradores presupuestarios que podrían comportar desviaciones
respecto a la senda de ajuste comprometida. En ese sentido, la fragilidad de la
recuperación económica de la zona del euro aconseja que se aprovechen los márgenes
de maniobra disponibles para asumir los costes presupuestarios que puedan acarrear la
puesta en marcha de reformas estructurales de calado tendentes a aumentar la competitividad,
el empleo y el crecimiento sostenido de las economías.
3.2 Evolución monetaria
y financiera
Los indicadores de tensión financiera continuaron mostrando la mejoría que de forma
consistente han venido experimentando desde que comenzó la recuperación económica
del área del euro. Con todo, persisten dificultades para que el tono fuertemente acomodaticio
de la política monetaria se transmita de manera más homogénea a los diversos países
del área del euro y el crédito ha seguido contrayéndose, aunque a un ritmo menor que
el de los meses precedentes. El incremento de los riesgos de desanclaje de las expectativas
BANCO DE ESPAÑA 37 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA