be1410

INDICADORES DE CONFIANZA (a) GRÁFICO 2
ESPAÑA
UEM
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1
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2010 2011 2012 2013 2014
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2010 2011 2012 2013 2014
CONSUMIDOR
INDUSTRIA
CONSUMIDOR
INDUSTRIA
FUENTE: Comisión Europea.
a Indicadores normalizados (diferencia entre el indicador y su media, dividida por su desviación estándar).
podría empezar a reflejar el deterioro del entorno exterior y las dudas sobre la recuperación
del área del euro.
Se estima un aumento del consumo de los hogares algo inferior al observado el trimestre
precedente (del 0,5 % en tasa intertrimestral), dentro de una trayectoria favorable. Este
comportamiento se apoyaría en la creación de empleo y en la fortaleza que aún mantiene
el gasto de algunos componentes de consumo duradero. La renta disponible avanzó moderadamente
en la primera mitad del año y se mantuvo la senda de revalorización de la
riqueza financiera de los hogares.
Por su parte, la inversión residencial atenuó su tasa de retroceso en el período julioseptiembre,
en un contexto en el que los visados de obra nueva y los indicadores de
demanda de vivienda dieron señales de estabilización tras siete años de ajuste. Los
precios inmobiliarios mostraron un cierto cambio de tono, al registrar tasas próximas
a cero o ligeramente positivas tras más de seis años de retrocesos continuados. La
tasa inter anual del índice de precios de la vivienda (IPV) se situó en el segundo trimestre
en el 0,8 %, lo que cifra el ajuste acumulado de este indicador desde su nivel máximo
en el 36 % en términos nominales (44 % en términos reales). La mejora del IPV fue
algo más intensa que lo anticipado por otras fuentes estadísticas, pero todas ellas
apuntan en la misma dirección y, como aquel, señalan comportamientos dispares por
áreas geográficas.
En el ámbito empresarial, la inversión productiva habría mostrado una desaceleración en
el tercer trimestre, como consecuencia de la ralentización de la inversión en bienes de
equipo, ya que se estima un pequeño avance de la inversión en construcción no residencial.
Esta desaceleración del gasto de las empresas podría estar relacionada con el aumento
de la incertidumbre en torno a la cartera de pedidos exteriores.
La contracción del crédito al sector de hogares hasta agosto fue de magnitud similar a la
del trimestre precedente (–4,5 % en tasa interanual), contribuyendo a un nuevo descenso
de su ratio de endeudamiento sobre la renta disponible, cuyo avance influyó en la misma
dirección. A su vez, el saldo de financiación crediticia al sector empresarial se redujo en el
tercer trimestre a tasas similares a la del período abril‐junio (–4,7 % en tasa interanual en
agosto), al igual que la ratio de endeudamiento sobre el PIB del sector. Pese a ello, los
BANCO DE ESPAÑA 15 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA