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PREVISIONES DEL PIB Y DEL IAPC PARA LA UEM (a) CUADRO 3
2014 2015
PIB IAPC PIB IAPC
Banco Central Europeo (septiembre de 2014) 0,9 0,6 1,6 1,1
Comisión Europea (mayo de 2014) 1,2 0,8 1,7 1,2
FMI (octubre de 2014) 0,8 -- 1,3 --
OCDE (septiembre de 2014) 0,8 -- 1,1 --
Consensus Forecast (octubre de 2014) 0,8 0,5 1,2 1,0
Eurobarómetro (septiembre de 2014) 0,8 0,6 1,4 1,1
FUENTES: Banco Central Europeo, Comisión Europea, Consensus Forecast, Fondo Monetario Internacional, MJ Economics y Organización para la Cooperación y
el Desarrollo Económicos.
a Tasas de variación anual.
Pese al estancamiento de la actividad, tanto el número de empleados como las horas
trabajadas en la UEM aumentaron un 0,2 % en el período de abril‐junio, en relación con el
trimestre anterior, lo que propició una desaceleración de la productividad aparente. En
términos interanuales, la moderación que mantiene la remuneración de asalariados, con
incrementos próximos al 1 % en el primer semestre de 2014, permitió que los costes laborales
unitarios se incrementaran un 0,6 % en ese período, casi la mitad de lo observado en
2013 (véase gráfico 8).
La información coyuntural más reciente confirma la pérdida de pulso de la recuperación
de la zona del euro (véase gráfico 9). En la vertiente de la oferta, los indicadores de confianza
del sector de la industria elaborados por la Comisión Europea y los basados en las
encuestas realizadas a los directores de compras se situaron en el tercer trimestre por
debajo de los niveles registrados en el período abril‐junio, mientras que en los servicios se
mantuvieron estables. También la producción industrial y la cartera de pedidos descendieron
en el promedio de julio y agosto. En el ámbito laboral, la tasa de paro se mantuvo
estable en el 11,5 % en julio y agosto, mientras que las expectativas de creación de empleo
procedentes de las encuestas PMI mostraron una mejoría para el sector de la construcción
y para el industrial, retrocediendo en el sector servicios.
Por el lado de la demanda, se produjo un claro empeoramiento de los indicadores cualitativos
que apunta a un tono débil del consumo para el tercer trimestre. Así, la confianza de
los consumidores y del comercio minorista disminuyó en relación con el segundo trimestre,
mientras que las ventas minoristas aumentaron en agosto. Por lo que se refiere a los
indicadores de inversión, el grado de utilización de la capacidad productiva mejoró ligeramente,
mientras que la valoración de la cartera de pedidos de la industria cayó en el tercer
trimestre. Por último, las exportaciones de bienes registraron, en el período julio‐agosto,
un ritmo de avance inferior al del segundo trimestre, al tiempo que las expectativas de
exportación perdieron fuerza en la segunda mitad de 2014, en línea con la menor fortaleza
del comercio mundial, y la cartera de pedidos exteriores se mantuvo en los niveles del
segundo trimestre del año.
En definitiva, la información coyuntural más reciente apunta a un debilitamiento del ritmo
de recuperación de la zona del euro en los próximos meses. La reactivación de la demanda
interna no acaba de materializarse, en un contexto donde el proceso de ajuste de balances
en el que se hallan inmersos los sectores privado y público sigue condicionando las
decisiones de consumo e inversión. A su vez, la demanda externa permanece constreñida por
BANCO DE ESPAÑA 33 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA