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superior a las pérdidas en las que dicho sistema habría incurrido en caso de liquidación
con arreglo al procedimiento de insolvencia ordinario.
BCE: medidas temporales
adicionales relativas
a los bonos de titulización
y a determinados créditos
para ser activos
admisibles en las
operaciones de política
monetaria
Se ha publicado la Orientación BCE/2014/31, de 9 de julio (DOUE del 13 de agosto) (en
adelante, la Orientación), sobre medidas temporales adicionales relativas a las operaciones
de financiación del Eurosistema y a la admisibilidad de los activos de garantía, y por
la que también se modifica la Orientación BCE/2007/9 10 .
La Orientación refunde en un solo texto la Orientación BCE/2013/4 11 , junto con sus modificaciones
posteriores relativas a medidas temporales de este tipo, y añade otras nuevas
disposiciones. Al igual que en los casos anteriores, dichas medidas deberán aplicarse
temporalmente hasta que el Consejo de Gobierno considere que ya no son necesarias
para asegurar un mecanismo adecuado de transmisión de la política monetaria.
La novedad más relevante es la posibilidad de que los BCN puedan aceptar determinados
valores representativos de deuda a corto plazo 12 , emitidos por sociedades no financieras
establecidas en la zona del euro que, aunque no se ajusten a los criterios de selección del
Eurosistema para los activos negociables, cumplan determinados criterios y medidas de
control de riesgos especificados por el Consejo de Gobierno, que, entre otros, son los
siguientes: 1) no estar admitidos a negociación en un mercado regulado de acuerdo con
los criterios del Eurosistema; 2) reunir los requisitos de elevada calidad crediticia establecidos
por el BCN correspondiente, y 3) cumplir los criterios de selección del Eurosistema
para activos negociables establecidos en el anejo I de la Orientación BCE/2011/14 13 .
Por otro lado, se reduce del 32 % al 22 % el recorte de valoración aplicable a los bonos de
titulización emitidos antes del 20 de junio de 2012, cuyos activos subyacentes incluyan
préstamos hipotecarios 14 , préstamos a pymes 15 o ambos, exigiendo que cuenten con dos
evaluaciones de, al menos, triple B.
Finalmente, la refundición recoge lo establecido en la Decisión BCE/2013/6, de 20 de
marzo, en relación con la elegibilidad, hasta el 1 de marzo de 2015, de los bonos bancarios
garantizados por Gobiernos cuando su emisor mantenga vínculos estrechos con el
aportante de los valores. Asimismo, la refundición establece el marco regulador de la
elegibilidad por parte de los distintos BCN de los bonos bancarios de uso propio garantizados
por un Estado miembro sujeto a un programa de la Unión Europea/Fondo Monetario
Internacional 16 o por un Estado miembro cuya valoración crediticia no alcance el
10 La Orientación BCE/2007/9, de 1 de agosto, sobre las estadísticas monetarias y de instituciones y mercados
financieros.
11 La Orientación BCE/2013/4, de 20 de marzo, sobre medidas temporales adicionales relativas a las operaciones
de financiación del Eurosistema y a la admisibilidad de los activos de garantía.
12 Los valores representativos de deuda a corto plazo son instrumentos de deuda que tienen un vencimiento no
superior a 365 días.
13 La Orientación BCE/2011/14, de 20 de septiembre, sobre los instrumentos y procedimientos de la política
monetaria del Eurosistema.
14 En los préstamos hipotecarios, además de los préstamos para la adquisición de vivienda garantizados por una
hipoteca, se incluyen también los que no tengan una hipoteca si la garantía debe abonarse inmediatamente en
caso de incumplimiento. Dicha garantía puede prestarse mediante diferentes modalidades contractuales, incluidos
los contratos de seguro, siempre que sean suscritos por entidades del sector público o entidades financieras
sujetas a supervisión. La evaluación crediticia del garante, a efectos de dichas garantías, deberá
equivaler a la categoría 3 de calidad crediticia en la escala de calificación armonizada del Eurosistema durante
la vigencia de la transacción.
15 Las pymes son entidades que, independientemente de su forma legal, realizan una actividad económica cuyo
volumen de negocios anual o, en su caso, del grupo consolidado es inferior a 50 millones de euros.
16 Actualmente están sujetos Grecia y Chipre.
BANCO DE ESPAÑA 149 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 REGULACIÓN FINANCIERA: TERCER TRIMESTRE DE 2014