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CORRELACIONES ENTRE LOS TIPOS DE INTERÉS DEL CRÉDITO Y LAS VARIABLES DE RENTABILIDAD, SOLVENCIA Y COSTE DE FINANCIACIÓN DE LAS ENTIDADES Signo del coeficiente de correlación y valores de R2 (a) CUADRO 1 Margen de intermediación Margen ordinario Margen de explotación Ratio de activos dudosos Coste medio de financiación (b) Tipo medio depósitos Signo R2 Signo R2 Signo R2 Signo R2 Signo R2 Signo R2 Tipo de interés sintético del crédito (c) 2004 IV TR + 0,02 + 0,00 + 0,00 + 0,04 + 0,22 + 0,11 2006 IV TR + 0,05 + 0,06 + 0,06 + 0,01 + 0,07 – 0,01 2009 IV TR + 0,03 + 0,02 + 0,01 + 0,02 + 0,11 + 0,17 2012 IV TR + 0,07 + 0,01 + 0,01 + 0,01 + 0,13 + 0,28 2013 IV TR – 0,05 – 0,08 – 0,05 – 0,05 + 0,59 + 0,16 2014 II TR + 0,01 + 0,08 + 0,02 + 0,02 + 0,43 + 0,06 Tipo de interés de los préstamos a hogares para adquisición de vivienda 2004 IV TR + 0,00 + 0,00 + 0,00 + 0,04 – 0,00 + 0,05 2006 IV TR + 0,02 + 0,02 + 0,03 – 0,02 – 0,00 – 0,02 2009 IV TR + 0,01 + 0,01 + 0,01 + 0,19 + 0,21 + 0,24 2012 IV TR – 0,00 + 0,00 + 0,03 – 0,00 – 0,02 + 0,00 2013 IV TR – 0,01 – 0,01 – 0,00 – 0,01 + 0,03 + 0,07 2014 II TR – 0,01 + 0,13 + 0,16 + 0,05 + 0,15 + 0,02 Tipo de interés de los préstamos a hogares para consumo 2004 IV TR + 0,09 + 0,09 + 0,10 - 0,00 + 0,01 + 0,00 2006 IV TR + 0,02 + 0,01 + 0,05 + 0,00 + 0,02 – 0,01 2009 IV TR + 0,03 + 0,01 + 0,02 + 0,00 + 0,01 + 0,02 2012 IV TR + 0,09 + 0,04 + 0,08 – 0,04 – 0,06 – 0,01 2013 IV TR – 0,00 – 0,01 + 0,01 – 0,02 + 0,01 – 0,01 2014 II TR – 0,05 + 0,02 + 0,08 - 0,00 + 0,11 – 0,06 Tipo de interés de los préstamos a hogares para otros fines 2004 IV TR + 0,00 – 0,00 – 0,00 + 0,05 + 0,12 + 0,04 2006 IV TR + 0,00 + 0,06 + 0,06 + 0,00 + 0,06 – 0,00 2009 IV TR + 0,04 + 0,06 + 0,13 + 0,04 + 0,05 + 0,05 2012 IV TR – 0,01 – 0,01 – 0,00 + 0,01 + 0,02 + 0,09 2013 IV TR – 0,04 – 0,01 – 0,00 + 0,00 + 0,36 – 0,06 2014 II TR – 0,00 + 0,01 + 0,03 + 0,05 + 0,44 – 0,06 Tipo de interés de los préstamos a sociedades no financieras de hasta 1 millón de euros 2004 IV TR + 0,10 + 0,01 + 0,03 + 0,02 + 0,12 + 0,15 2006 IV TR + 0,15 + 0,11 + 0,13 + 0,02 + 0,01 – 0,02 2009 IV TR + 0,05 + 0,01 + 0,00 – 0,00 + 0,18 + 0,09 2012 IV TR – 0,04 – 0,03 – 0,05 + 0,18 + 0,17 + 0,17 2013 IV TR – 0,03 – 0,01 – 0,01 – 0,03 + 0,66 + 0,18 2014 II TR + 0,00 + 0,02 + 0,00 + 0,12 + 0,27 + 0,00 Tipo de interés de los préstamos a sociedades no financieras de más de 1 millón de euros 2004 IV TR + 0,00 + 0,00 + 0,00 + 0,05 + 0,07 + 0,05 2006 IV TR + 0,00 + 0,01 + 0,00 - 0,00 + 0,05 + 0,00 2009 IV TR + 0,00 + 0,00 + 0,00 + 0,04 + 0,03 + 0,10 2012 IV TR + 0,07 + 0,02 + 0,03 – 0,02 + 0,05 + 0,21 2013 IV TR – 0,05 – 0,15 – 0,11 – 0,01 + 0,05 + 0,06 2014 II TR + 0,03 – 0,02 – 0,01 + 0,00 + 0,02 + 0,26 FUENTE: Banco de España. a En negrita, los valores estadisticamente significativos con un nivel de confianza del 95 %. b Calculado, para cada trimestre, como la ratio entre los costes totales del pasivo y el saldo medio del balance. c Media ponderada de los tipos de todas las categorías contempladas, usando para el cálculo los saldos medios para todo el período de cada una de ellas. BANCO DE ESPAÑA 98 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 ANÁLISIS DEL AUMENTO DE LOS DIFERENCIALES DE LOS TIPOS DE INTERÉS DEL CRÉDITO
coeficiente es estadísticamente significativo con un nivel de confianza del 95 %. Como puede observarse, no se detecta ninguna relación significativa entre los tipos de interés del crédito y las variables que aproximan la rentabilidad y la calidad de la cartera de los intermediarios, ni antes ni después del inicio de la crisis. Por el contrario, se encuentra cierta evidencia de una relación positiva y significativa, tanto en el agregado sintético como en algunas categorías de préstamos, con los indicadores que miden el coste de financiación, especialmente en el período posterior al inicio de la crisis. Por tipo de préstamos, esta relación es más clara en los destinados a sociedades por importe inferior a 1 millón de euros (en los que se incluyen las operaciones con las pymes) y, además, parece haberse reforzado en el período más reciente. Estos resultados parecen indicar que los factores relacionados con la rentabilidad y la calidad del conjunto de la cartera de cada entidad no tienen una influencia directa sobre los niveles de los tipos de interés aplicados por estas en las operaciones de préstamo a su clientela. En cambio, existe cierta evidencia de que, en algunos segmentos, las entidades trasladan más fácilmente a sus clientes las variaciones en sus costes de financiación, sobre todo en aquellos, como el de la financiación a las pymes, en los que, por sus características, existen a priori mayores dificultades para que el prestatario sustituya a la entidad bancaria proveedora de fondos por otra distinta y no existen vías de financiación alternativas a la bancaria 7 . Alternativamente, estos resultados también podrían reflejar el hecho de que las entidades que tienden a especializarse en operaciones de mayor rentabilidad y riesgo soportan un coste de financiación más elevado. Sin embargo, no es obvio por qué este factor debería haber ganado importancia en el período reciente y por qué sus efectos se observan con mayor claridad en el segmento de las pymes y no, por ejemplo, en el del crédito para consumo. Adicionalmente, en el gráfico 3 se muestra la evolución de los diferenciales con el euríbor a un año de los tipos medios del crédito para las diversas categorías de préstamos, distinguiendo tres grupos de intermediarios: dos formados a partir de entidades nacionales, separando las que han tenido que someterse a un plan de reestructuración (las englobadas en los denominados «grupos 1 y 2» 8 ) del resto, y un tercero que engloba a las entidades extranjeras, tanto sucursales como filiales. Se presenta también la evolución del diferencial con el euríbor a un año de los tipos de interés de los depósitos a plazo y del coste medio de los pasivos para cada uno de los tres grupos, con el propósito de comprobar hasta qué punto las diferencias entre los tipos de interés del crédito están relacionadas con las que se observan en los costes de financiación. Como puede observarse en el gráfico 3, los diferenciales sobre el euríbor a un año de los tipos de interés de los distintos instrumentos han seguido una evolución similar en los tres grupos considerados, lo que parece confirmar que en la trayectoria de dichos diferenciales han predominado los factores generales que afectan por igual a todas las entidades y no los particulares ligados a la distinta situación de cada una. Se aprecia, no obstante, que las 7 Estas mayores dificultades proceden del hecho de que en este tipo de préstamos la existencia de relaciones bancarias desempeña un papel relativamente importante en la decisión de concesión, debido a la comparativamente menor información pública disponible sobre la calidad crediticia del acreditado. 8 De acuerdo con las categorías que se establecieron en el contexto del proceso de reestructuración y recapitalización del sistema financiero español. Concretamente, estos dos grupos están formados por las entidades que presentaron un déficit de capital en la prueba de resistencia, cuyos resultados se publicaron en septiembre de 2012, y que se consideró que no podían cubrirlo por sus propios medios. Se trata, por tanto, de entidades en una situación financiera y patrimonial de mayor debilidad. En fechas anteriores, si la entidad englobada en esos grupos era producto de la fusión de varias entidades se han agregado los datos de todas las fusionadas. Posteriormente, solo se han incluido los datos correspondientes a aquellas que no han desaparecido como resultado del proceso de reestructuración. BANCO DE ESPAÑA 99 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 ANÁLISIS DEL AUMENTO DE LOS DIFERENCIALES DE LOS TIPOS DE INTERÉS DEL CRÉDITO
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