be1410

ADMINISTRACIONES PÚBLICAS
Datos acumulados de cuatro trimestres
GRÁFICO 27
OPERACIONES FINANCIERAS NETAS.
CONTRIBUCIONES POR INSTRUMENTOS (a)
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
-16
% del PIB (b)
09 10 11 12 II TR III TR IV TR
2013
I TR II TR
2014
CARGA FINANCIERA POR INTERESES Y RATIO DE DEUDA
% del PIB (b)
% del PIB (b)
4,0
100
3,5
90
3,0
80
2,5
70
2,0
60
1,5
50
1,0
40
0,5
30
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
EMISIÓN DE VALORES A CORTO PLAZO EMISIÓN DE OBLIGACIONES
CRÉDITOS
ADQUISICIÓN DE VALORES
DEPÓSITOS
RESTO
OPERACIONES FINANCIERAS NETAS
CARGA FINANCIERA
DEUDA (Escala dcha.)
FUENTE: Banco de España.
a Un signo positivo (negativo) significa aumento (disminución) de activos o disminución (aumento) de pasivos.
b La serie del PIB está ajustada de estacionalidad.
equivalente al 10,2 % del PIB trimestral, 2,4 pp menos que en marzo. En términos acumulados
de doce meses, las emisiones ascendieron al 7,3 % del producto, frente al 7,9 % del
primer trimestre (véase gráfico 27). Asimismo, el saldo de valores de corto plazo y, en
menor medida, de los créditos se redujo con respecto a marzo, por unos volúmenes equivalentes
al 3 % y al 0,3 % del PIB trimestral, respectivamente. Por lo que respecta a los
activos, las AAPP incrementaron por segundo trimestre consecutivo sus tenencias de
depósitos y de valores de renta fija (por unos volúmenes equivalentes al 3,7 % y al 0,7 %
del PIB trimestral, respectivamente), aunque en términos acumulados de cuatro trimestres
se observaron retrocesos en ambas partidas.
La expansión de la deuda se tradujo en un nuevo incremento de la ratio de endeudamiento
de las AAPP, que alcanzó el 96,3 % del PIB en el segundo trimestre del año, 1,5 pp
superior a la de marzo. No obstante, el descenso en los costes de financiación permitió
que la carga financiera se mantuviese por cuarto trimestre consecutivo en el 3,4 % del
PIB. La información más reciente, correspondiente a agosto, muestra una ralentización de
la financiación del sector, de modo que la tasa de crecimiento interanual pasó a situarse
en el 6,1 %, 0,4 pp menos que en junio. Por instrumentos, esta evolución respondió a la
intensificación de la caída de los valores a corto plazo (del 13,4 %, frente a la disminución
del 10 % de junio) y, en menor medida, del crédito (del 2,3 %, frente a la del 1,6 % de finales
del segundo trimestre), mientras que, por el contrario, la tasa de expansión de los valores
a largo plazo se incrementó ligeramente, hasta el 11,3 %. Durante julio y agosto se
produjeron, en conjunto, amortizaciones netas de valores del Estado, con caídas de las
tenencias de los no residentes y del sector privado no financiero, que fueron solo parcialmente
compensadas por las compras netas que realizaron las instituciones financieras
nacionales.
5.5 La posición
financiera frente
al exterior
De acuerdo con los datos más recientes de las cuentas financieras, la economía española
presentó en el segundo trimestre una capacidad de financiación del 0,5 % del PIB trimestral,
tras haber necesitado fondos del exterior en el período enero‐marzo por un importe
equivalente al 2,5 % del PIB. De esta forma, en términos acumulados de cuatro trimestres,
BANCO DE ESPAÑA 69 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 INFORME TRIMESTRAL DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA