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INFLACIÓN Y TIPOS DE INTERÉS OFICIALES Tasas de variación interanual y porcentaje GRÁFICO 9 TASA DE INFLACIÓN TASA DE INFLACIÓN SUBYACENTE 14 % ia 70 % ia 8 12 10 60 50 6 8 6 40 30 4 4 2 20 10 2 0 2011 2012 2013 2014 0 0 2011 2012 2013 2014 BRASIL CHILE VENEZUELA (Escala dcha.) MÉXICO AMÉRICA LATINA (a) BRASIL CHILE MÉXICO AMÉRICA LATINA (a) EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN A DOCE MESES TIPOS DE INTERÉS OFICIALES 7 % ia 14 % 6 12 5 4 3 2 10 8 6 4 2 1 2011 2012 2013 2014 0 2011 2012 2013 2014 BRASIL MÉXICO CHILE COLOMBIA PERÚ BRASIL MÉXICO CHILE COLOMBIA PERÚ AMÉRICA LATINA (a) FUENTES: Datastream y estadísticas nacionales. a Agregado de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, en media ponderada por el peso en el PIB de la región. Precios y políticas económicas En contraste con la tendencia a la desaceleración de la actividad y la demanda, la evolución de los precios de consumo en el conjunto de los cinco países con objetivos de inflación se ha caracterizado por una moderada y gradual tendencia al alza (véase gráfico 9). La inflación en este conjunto de países, que a finales de 2013 se situaba ligeramente por encima del 4 % interanual, alcanzó el 5,2 % en septiembre de 2014, debido principalmente a la subida de la inflación en Brasil, Chile y México, alcanzando la parte superior de las bandas de objetivos de cada uno de los bancos centrales. Los factores que subyacen al ascenso de la inflación difieren en estos tres países, lo que explica las respuestas diferenciales de política monetaria. Por un lado, en Brasil la inflación muestra una persistencia en torno a la parte superior de la banda y la inflación subyacente crece incluso por encima del índice general, fruto de un fuerte aumento de los precios de los servicios. Todo ello ha hecho que las expectativas de inflación a medio plazo no acaben de estabilizarse, y hayan superado de hecho el límite superior de la banda de objetivos (véanse gráfico 10 y cuadro 2). En Chile, gran parte del repunte es atribuible al efecto de la depreciación del tipo de cambio, y las expectativas de inflación a medio plazo se han mantenido bien ancladas en torno al 3 %, a pesar del aumento de la inflación subyacente. En México, aunque la inflación ha repuntado hasta el 4,2 % interanual en agosto, el Banco de México ha relajado de manera contundente de la política monetaria BANCO DE ESPAÑA 120 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 INFORME DE ECONOMÍA LATINOAMERICANA: SEGUNDO SEMESTRE DE 2014
PRINCIPALES CIFRAS DEL SECTOR PÚBLICO Porcentaje del PIB GRÁFICO 10 SUPERÁVIT (+) O DÉFICIT (–) PRESUPUESTARIO EN AMÉRICA LATINA (a) DEUDA PÚBLICA BRUTA 4 % del PIB 65 % del PIB 2 55 45 0 35 -2 25 -4 2008 2009 2010 2011 2012 (b) 2013 (b) 2014 (b) 15 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 SALDO TOTAL SALDO PRIMARIO ARGENTINA (c) BRASIL COLOMBIA MÉXICO PERÚ AMÉRICA LATINA (a) SALDO PRIMARIO INGRESOS Y GASTOS PRIMARIOS REALES EN AMÉRICA LATINA (e) 4 3 % del PIB 140 135 130 Índice 100 = I TR 2008. Media móvil de cuatro trimestres 2 125 1 120 115 0 110 -1 105 100 -2 Argentina Brasil México Chile Colombia Perú Am. Lat. (d) 95 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2011 2012 2013 INGRESOS REALES GASTOS PRIMARIOS REALES FUENTES: Estadísticas nacionales y Fiscal Monitor (FMI). a Agregado de las siete principales economías, en media ponderada por el peso en el PIB de la región. b En Venezuela, datos trimestrales estimados en 2012 a partir del dato anual. En 2013 y 2014, agregado sin Venezuela. c Excluida la deuda no presentada al canje en 2005 y 2010. d Agregado de los seis países representados. e Agregado sin Argentina ni Venezuela. INFLACIÓN Tasas de variación interanual CUADRO 2 2013 2014 2015 País Objetivo Diciembre Cumplimiento Agosto Expectativas (a) Expectativas (a) Brasil 4,5 ± 2 5,9 Sí 6,5 6,3 6,2 México 3 ± 1 4,0 Sí 4,1 3,9 3,5 Chile 3 ± 1 3,0 Sí 4,5 4,2 2,9 Colombia 3 ± 1 1,9 Sí 3,0 3,3 3,2 Perú 2 ± 1 2,9 Sí 2,7 3,0 2,7 FUENTES: Estadísticas nacionales y Consensus Forecasts. a Consensus Forecasts de septiembre de 2014 para final de año. BANCO DE ESPAÑA 121 BOLETÍN ECONÓMICO, OCTUBRE 2014 INFORME DE ECONOMÍA LATINOAMERICANA: SEGUNDO SEMESTRE DE 2014
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