établir une valeur rapport annuel 2004 de canadian oil sands trust

Les résultats trimestriels, à l'exception du bénéfice net par part de fiducie au premier trimestre, se sont
améliorés en 2004 par rapport à 2003 grâce à plusieurs facteurs applicables à chaque trimestre. Puisqu'il
n'y a pas eu de remise en état des unités de cokéfaction en 2004, mais deux projets de ce genre réalisés
au cours de l'exercice précédent, la production de Syncrude a été considérablement plus élevée en 2004.
La production s'est établie en moyenne à 238 000 barils par jour en 2004, comparativement à environ
212 000 barils par jour en 2003. De plus, la participation directe accrue de Canadian Oil Sands en 2004 a
contribué à l'accroissement des volumes comparativement à 2003. Troisièmement, le prix de vente réalisé
après les opérations de couverture a été considérablement plus élevé au deuxième, au troisième et au
quatrième trimestres de 2004, comparativement aux périodes correspondantes de 2003. Au premier
trimestre, tandis que les prix du WTI étaient légèrement plus élevés en 2004 qu'en 2003, le
raffermissement prononcé du dollar canadien et le rétrécissement de l'écart par rapport au WTI en dollars
canadiens ont amplement compensé l'augmentation des prix, ce qui a donné lieu à une diminution du prix
de vente réalisé par baril.
La hausse des résultats trimestriels en 2004 qui découle de l'accroissement de la production de Syncrude,
d'une participation directe plus importante et d'une hausse du prix de vente, a été quelque peu atténuée
par l'augmentation des charges d'exploitation, des coûts non liés à la production, des redevances à la
Couronne, des intérêts débiteurs nets et des charges d'amortissement, d'épuisement et de
désactualisation et par la baisse des gains de change, autant d'éléments qui ont eu un effet sur le
bénéfice net. L'augmentation des charges d'exploitation, des coûts non liés à la production et des charges
d'amortissement, d'épuisement et de désactualisation s'explique par un accroissement de la participation
directe en 2004 par rapport à 2003. Les frais de financement se sont accrus en 2004 en raison du niveau
d'endettement plus élevé nécessaire au financement de notre quote-part du programme de dépenses en
immobilisations de Syncrude. Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont aussi subi
l'influence des mêmes éléments, à l'exclusion des charges d'amortissement, d'épuisement et de
désactualisation et des gains de change non matérialisés, puisqu'il s'agit de montants hors caisse.
Au premier trimestre de 2004, même si le total du bénéfice net a été plus élevé que pour la période
correspondante de 2003 en raison de l'accroissement de la participation directe, le bénéfice net par part a
été moins élevé. La réduction des résultats par part au premier trimestre s'explique par une diminution de
56 M$ attribuable à une perte de change de 12 M$ en 2004 comparativement à un gain de change de
44 M$ en 2003, sans compter le nombre plus élevé de parts en circulation. Le nombre moyen de parts en
circulation au premier trimestre de 2003 résulte de l'émission de 21,7 millions de parts le 28 février 2003,
ce qui a porté le total à 65,5 millions de parts, comparativement aux 87,3 millions de parts en circulation
au cours du premier trimestre de 2004.
Les principaux écarts entre les résultats financiers de 2004 et de 2003 sont expliqués plus en détail dans
les sections qui suivent du présent rapport de gestion. Canadian Oil Sands juge importante toute
information concernant les activités de la Fiducie et de ses filiales qui pourraient vraisemblablement influer
sensiblement sur les décisions de placement d'un investisseur raisonnable. Nous estimons que les
utilisateurs de nos résultats financiers considèrent que les informations d'importance cruciale sont celles
qui expliquent les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation de la Fiducie, après les dépenses en
immobilisations, qui peuvent être distribués aux porteurs de parts, réinvestis à des fins de croissance au
moyen d'expansions ou d'acquisitions ou affectés au remboursement de la dette. Nous nous efforçons de
relever et de présenter dans notre rapport de gestion, nos états financiers et nos documents d'orientation,
rapidement et de manière compréhensible, les paramètres qui ont une incidence sur nos flux de trésorerie
liés aux activités d’exploitation, à savoir les prix du pétrole brut, les volumes de production, notre prix par
rapport aux prix du WTI, les conséquences des opérations de couverture, les charges d'exploitation, les
frais de financement, les dépenses en immobilisations et d'autres coûts pertinents.
REVUE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS
Canadian Oil Sands a fait état de résultats record en 2004, supérieurs à ceux des exercices antérieurs au
chapitre du bénéfice net et des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, au total et par part. En
2004, le bénéfice net s'est chiffré à 509 M$, ou 5,72 $ par part, soit une augmentation de 199 M$ ou de
1,83 $ par part, comparativement à l'exercice précédent. Les flux de trésorerie liés aux activités
17 Rapport annuel 2004 de Canadian Oil Sands Trust