établir une valeur rapport annuel 2004 de canadian oil sands trust

sa responsabilité relativement à la Fiducie ou à ses obligations et affaires, ou en raison d’un geste ou
d’une omission du fiduciaire, étant entendu que si un tribunal statue que des porteurs de parts engagent
leur responsabilité à cet égard, ce recours en responsabilité ne peut être exécuté et réglé que sur l’actif de
la Fiducie. L’acte de fiducie prévoit aussi que les contrats auxquels la Fiducie est partie prenante doivent
comporter des clauses qui restreignent la responsabilité des porteurs de parts. La Fiducie a récemment
obtenu l’avis de conseillers juridiques externes qui ont confirmé que le risque pour un porteur de parts est
similaire à celui qu’assume l’actionnaire d’une société.
Analyse de sensibilité
Le tableau ci-dessous, qui repose sur nos prévisions pour 2005, qui sont décrites dans la section
« Perspectives » du présent rapport de gestion, présente une estimation de l’incidence des risques liés au
prix du pétrole brut et du gaz naturel, du risque de change et des risques d’exploitation sur les flux de
trésorerie liés aux activités d’exploitation et le bénéfice net de 2005 de la Fiducie :
ANALYSE DE LA SENSIBILITÉ – 2005
Augmentation des flux
de trésorerie
(en $ par part
Variable 1 Fluctuation (en M$) de fiducie)
Augmentation (diminution)
du bénéfice net
(en $ par part
(en M$) de fiducie)
Baisse des charges
d’exploitation de Syncrude 1,00 $ CA par baril 30 0,33 30 0,33
Baisse des charges
d’exploitation de Syncrude 50 M$ CA 18 0,20 18 0,20
Augmentation du prix du pétrole
brut WTI 1,00 $ US par baril 37 0,41 37 0,41
Augmentation de la production
de Syncrude 2 millions de barils 32 0,35 28 0,31
Dépréciation du dollar canadien 0,01 $ US par $ CA 16 0,18 1 0,02
Baisse du prix du gaz naturel
AECO 0,50 $ CA par GJ 11 0,12 11 0,12
1
Une fluctuation en sens inverse de chacune de ces variables se traduira par une incidence contraire sur les flux de trésorerie
liés aux activités d’exploitation et le bénéfice net.
Perspectives pour 2005
Prévisions financières
Pour l’exercice 2005, nous prévoyons que la production annuelle de Syncrude atteindra entre 80 et
86 millions de barils, ou 28,4 à 30,5 millions de barils pour la Fiducie, compte tenu de sa participation de
35,49 %. La borne supérieure de cette fourchette suppose un rendement de l’exploitation élevé chez
Syncrude ainsi qu’une remise en état prévue de l’unité de cokéfaction 8-2, tandis que la borne inférieure
de la fourchette tient compte de la possibilité d’une seconde révision de l’unité de cokéfaction 8-1. L’unité
de cokéfaction 8-1 a été remise en état vers la fin de 2003. La prochaine remise en état est prévue pour le
début de 2006. Toutefois, étant donné l’incertitude du calendrier, il est possible que l’unité de cokéfaction
8-1 soit remise en état en 2005.
Aux fins de nos prévisions de nos résultats financiers de 2005, notre estimation de la production table sur
une production annuelle de 83 millions de barils pour Syncrude, soit 29,5 millions de barils pour la Fiducie.
L’estimation au 21 février 2005 tient compte de la production élevée en regard de la production réelle
en 2004, étant donné la remise en état non prévue de l’unité de cokéfaction 8-2 et les réparations non
planifiées de l’usine de production d’hydrogène 9-3 dont le démarrage a connu des ratés après des
travaux de maintenance en janvier 2005. À notre avis, les travaux de remise en état de l’unité de
cokéfaction, qui ont commencé le 11 février 2005, réduiront la production d’environ quatre millions de
barils, compte tenu de l’activité antérieure en période de remise en état des unités de cokéfaction.
En supposant que le prix du pétrole s’établira en moyenne à 40 $ US le baril de WTI en 2005 et en nous
fondant sur un taux de change de 0,80 $ US pour un dollar canadien, avec un écart par rapport au WTI en
40 Rapport annuel 2004 de Canadian Oil Sands Trust