établir une valeur rapport annuel 2004 de canadian oil sands trust

Aux termes de la NOC-13, les swaps de taux d’intérêt qu’avait conclus COSL en 1997 relativement à ses
billets de premier rang à 7,625 % d’un montant de 70 M$ US ne sont pas admissibles en tant que
couvertures. Par conséquent, une charge reportée et un passif correspondant ayant chacun une juste
valeur de 5 M$ environ ont été constatés le 1 er janvier 2004. L’actif et le passif ont été portés au bilan
consolidé aux postes respectifs « Frais de financement reportés, montant net » et « Avantages sociaux
futurs et autres passifs ». À la fin de chaque trimestre, la juste valeur du swap de taux d’intérêt est
calculée, la variation de valeur à la fin du trimestre précédent étant constatée en tant que produit ou
charge au poste « Intérêts débiteurs, montant net ». Le passif reporté est amorti à la liquidation des
swaps, et l’amortissement est comptabilisé en tant que réduction des intérêts débiteurs. Les montants liés
à la variation de la juste valeur et à l’amortissement du passif reporté ne sont pas importants. Ces swaps
de taux d’intérêt échoient le 15 mai 2007.
Risque lié aux capitaux propres
L’exploitation des sables pétrolifères et la production de pétrole brut synthétique nécessitent d’importantes
dépenses en immobilisations, comme c’est le cas pour la phase 3 du projet d’expansion. En plus de la
possibilité de voir le coût estimatif de la phase 3 de Syncrude dépasser les 7,8 G$ prévus, ou les 2,8 G$
pour la Fiducie, nous sommes exposés à un risque de financement découlant de notre besoin de capitaux
pour financer notre participation de 35,49 % dans le projet d’expansion de Syncrude. Dans le passé, nous
avons limité ce risque en diversifiant nos sources de financement. Au nombre des sources importantes de
financement dont nous disposons figurent les facilités de crédit, les flux de trésorerie provenant des
activités d’exploitation et le produit tiré du régime de réinvestissement des distributions. De plus, la Fiducie
peut toujours recourir à des émissions d’actions ou de titres d’emprunt dans le public et elle devrait
pouvoir y recourir encore plus facilement au fur et à mesure qu’elle accroîtra sa part de marché.
Risque de crédit
Canadian Oil Sands gère le risque de crédit lié aux produits tirés de la vente de pétrole brut en limitant les
ventes à l’égard d’un seul et même client et en tenant compte de la qualité du crédit de chaque client. De
plus, ce risque est atténué du fait que les comptes débiteurs résultant des ventes sont réglés dans le mois
suivant la vente. Nous limitons le risque de crédit auquel nous exposent les instruments financiers, tels les
instruments dérivés sur marchandises et les contrats de change, en choisissant des contreparties dont la
cote de solvabilité est élevée. Nous n’avons jamais inscrit de perte sur créances irrécouvrables à l’égard
de clients ou de contreparties.
Risque d’exploitation
À l’heure actuelle, notre placement dans Syncrude constitue notre seul actif. Par conséquent, les résultats
de la Fiducie dépendent exclusivement des activités de Syncrude. À titre de participant dans Syncrude,
nous bénéficions de programmes de gestion du risque d’exploitation mis en œuvre par la coentreprise. Le
maintien, la sécurité et la fiabilité de l’exploitation sont essentiels pour atteindre les objectifs visés au
chapitre des coûts d’exploitation et de production. Les froids intenses peuvent nuire à l’exploitation
courante et à des projets d’immobilisations, comme la construction des installations de la phase 3 du
projet d’expansion, en réduisant la productivité des travailleurs et en augmentant éventuellement la
consommation de gaz naturel. Les accidents graves ou les interruptions imprévues des activités à des fins
d’entretien réduisent la production et entraînent des hausses importantes des charges d’exploitation par
baril, comme ce fut le cas en 2003, lorsqu’ont été menés les travaux de remise en état prévus prolongés
et les travaux de remise en état imprévus de deux unités de cokéfaction de Syncrude et en 2004 avec les
problèmes posés par le LC-Finer. Syncrude a connu 26 ans de production ininterrompue et dispose d’une
des meilleures fiches de sécurité de l’industrie.
35 Rapport annuel 2004 de Canadian Oil Sands Trust