PROSPEKT EMISYJNY - STAG

Prospekt Emisyjny AC S.A.IX. Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowejPłynność finansowaWskaźniki płynności AC S.A. utrzymują się znacznie powyżej poziomów minimalnych, uznawanych za bezpieczne, cowskazuje na bardzo dobrą płynność finansową i wysokie bezpieczeństwo dla wierzycieli naszej Spółki. W okresieobjętym historycznymi informacjami finansowymi dysponowaliśmy aktywami obrotowymi przewyższającymi naszezobowiązania krótkoterminowe. Znaczna różnica pomiędzy wartościami wskaźników płynności bieżącej i szybkiej wynikaz konieczności utrzymywania odpowiedniego stanu zapasów w celu zapewnienia zarówno ciągłości produkcji, jaki dostaw do naszych odbiorców. Podwyższony stan zapasów jest niezbędny, ponieważ dla rynku, na którym działamy,charakterystyczny jest brak możliwości szybkiego i elastycznego reagowania firm zaopatrzeniowych na zamówienia.Z drugiej strony bezpieczny poziom wyrobów gotowych w magazynach jest istotny w celu reagowania na sezonoworosnącą sprzedaż naszych produktów. Ze względu na widoczną sezonowość sprzedaży, a przy potrzebie zapewnieniarównomiernego, ciągłego wykorzystania mocy produkcyjnych, stan zapasów na koniec roku istotnie podnosi sięw stosunku do stanów śródrocznych, powodując lekkie podwyższenie wskaźników płynności.Tabela 41. Wskaźniki płynności AC S.A. na koniec lat 2008-2010 [wartości niemianowane]2008.12.31 2009.12.31 2010.12.31Wskaźnik płynności bieżącej (CR) 1,77 3,54 3,19Wskaźnik płynności szybkiej (QR) 0,59 2,65 1,45Zasady wyliczania wskaźników:– wskaźnik bieżącej płynności – stan majątku obrotowego na koniec okresu odniesiony do stanu zobowiązań bieżących ogółem nakoniec okresu; obrazuje zdolność do regulowania bieżących zobowiązań przy wykorzystaniu bieżących aktywów;– wskaźnik płynności szybkiej – stan majątku obrotowego pomniejszonego o stan zapasów na koniec okresu odniesiony do stanuzobowiązań bieżących ogółem na koniec okresu; obrazuje zdolność do zgromadzenia w krótkim czasie środków pieniężnych napokrycie zobowiązań o wysokim stopniu płynności.Podstawowe wskaźniki rotacji poszczególnych składników majątku obrotowego zaprezentowaliśmy poniżej.Tabela 42. Wskaźniki cyklu rotacji AC S.A. na koniec lat 2008-2010 [dni]2008.12.31 2009.12.31 2010.12.31Cykl rotacji zapasów 106,7 39,9 70,8Cykl rotacji należności z tytułu dostaw i usług 7,3 10,6 20,0Cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług 45,6 20,9 26,4Cykl konwersji gotówki 68,5 29,6 64,4Zasady wyliczania wskaźników:– cykle rotacji zapasów i należności – stan odpowiednio zapasów i należności z tytułu dostaw i usług na koniec okresu odniesionedo średniej sprzedaży dziennej w tym okresie (przychody ze sprzedaży w danym okresie podzielone przez liczbę dni w okresie),– cykl rotacji zobowiązań – stan zobowiązań z tytułu dostaw i usług na koniec okresu odniesiony do średniego dziennego kosztusprzedanych produktów, towarów i materiałów w tym okresie (koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów w danymokresie podzielony przez liczbę dni w okresie),– cykl konwersji gotówki – łączny cykl rotacji zapasów i należności z tytułu dostaw i usług pomniejszony o cykl rotacji zobowiązańz tytułu dostaw i usług.Od końca 2008 roku do końca 2010 roku cykl rotacji zapasów uległ skróceniu z prawie 107 dni do niemal 71 dni. Stanzapasów na koniec lat 2008 i 2009 odbiegał jednak od charakterystycznych wartości. Pod koniec 2008 roku pogłębiałosię załamanie na rynku samochodowych instalacji gazowych, przez co nagromadziły się zapasy. Początek 2009 roku niesygnalizował powrotu typowego poziomu popytu na nasze produkty, w związku z czym obniżyliśmy produkcję. W drugiejpołowie 2009 roku sytuacja rynkowa poprawiła się i nasi odbiorcy zwiększyli zamówienia, które zrealizowaliśmy,wykorzystując zapasy. Na koniec 2010 roku dysponowaliśmy odpowiednim dla naszej branży stanem zapasów,wystarczającym do prowadzenia sprzedaży przez ponad 2 miesiące.Na długość cyklu rotacji należności wpływa przede wszystkim sytuacja i warunki handlowe na rynku krajowym, gdyżwiększość sprzedaży eksportowej samochodowych instalacji gazowych realizowana jest za przedpłatą gotówkową. Czasrotacji należności wynika tym samym z relacji sprzedaży krajowej do eksportowej (w 2008 roku udział eksportu byłnajwyższy, co skutkowało najkrótszą rotacją należności). Za wydłużenie się cyklu spłaty należności w 2010 rokuodpowiadały głównie dłuższe okresy płatności dla odbiorców krajowych stanowiące element polityki marketingowej.Dzięki dobrej wiarygodności finansowej AC w drugiej połowie 2008 roku mogliśmy wynegocjować dłuższe terminyu dostawców w sytuacji, kiedy złoty był bardzo słaby. Z kolei na koniec 2009 roku pozostało niewiele zobowiązańz dłuższym terminem płatności. Wysoka płynność AC S.A. w ostatnich trzech latach pozwalała uzyskiwać przeciętniemiesięczny kredyt kupiecki na zakup materiałów, surowców i podzespołów do samochodowych instalacji gazowych (i takijest uśredniony cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług).W sumie cykl konwersji gotówki skrócił się o ponad 4 dni – z 68,5 dnia na koniec 2008 roku do 64,4 dnia na koniec 2010 roku.123