PROSPEKT EMISYJNY - STAG

IX. Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowejProspekt Emisyjny AC S.A.w 2008 roku – na kwotę 7.672 tys. zł – wskaźnik zadłużenia kapitału własnego przyjmuje wartość 45,2%). Z koleiwskaźniki zadłużenia długoterminowego oraz struktury kapitału wykazują niemal zerowe wartości – z uwagi na brakpotrzeb kredytowych. Z tego samego powodu współczynniki pokrycia odsetek i obsługi zadłużenia są wyjątkowo wysokie(na koniec 2010 roku: EBITDA ponad sześciokrotnie przekracza zadłużenie odsetkowe, a EBIT pokrywa prawiedwustukrotność odsetek. Oznacza to jednocześnie, że AC S.A. dysponuje niemal pełną zdolnością kredytową, co przywzorowej historii kredytowej Spółki przekłada się na możliwość szybkiego wykorzystania finansowania bankowego dopodjęcia nawet bardzo kosztownych, ale rentownych projektów.Tabela 47. Struktura terminowa zadłużenia o charakterze odsetkowym AC S.A. według stanu na dzień 31 grudnia 2010 rokuDo 1 rokuPowyżej 1roku do 3 latPowyżej 3 latdo 5 latPowyżej 5 latRazemKredyty i pożyczki o charakterze inwestycyjnym - - - - -Kredyty i pożyczki o charakterze obrotowym 5.198 - - - 5.198Leasing - - - - -Razem 5.198 - - - 5.198W celu optymalizowania poziomu zadłużenia w strukturze finansowej obecnie wykorzystujemy kredyty obrotowe (przy czymcałość zadłużenia odsetkowego stanowią kredyty z terminem spłaty do 1 roku). Przy typowych uwarunkowaniachrynkowych (brak sytuacji odkładania lub redukowania zapasów) może występować sezonowość zapotrzebowania na kapitałobrotowy w czwartym i pierwszym kwartale, kiedy to następuje zamrożenie środków pieniężnych w gromadzonychzapasach pod realizację większej sprzedaży w drugim i trzecim kwartale (wtedy z kolei środki pieniężne ulokowanew zapasach są uwalniane). Jednak wraz z rozwojem ekspansji eksportowej na kolejne regiony świata ta sezonowość możezmniejszać się (równoważenie się szczytów i dołków sezonów pomiędzy różnymi regionami świata). Mimo wspomnianejsezonowości zapotrzebowania na kapitał obrotowy, póki co zmienność w ciągu roku potrzeb kredytowych jest jednakpomijalna – z uwagi na generowanie odpowiednich przepływów operacyjnych i wystarczającą rezerwę środkówpieniężnych.Osiągane przez nas w całym okresie analizy nadwyżki finansowe w pełni wystarczały na finansowanie działalnościoperacyjnej oraz inwestycyjnej, a zwiększone potrzeby kredytowe w 2009 roku miały jedynie charakter przejściowy (rokzmiany polityki wypłat na rzecz właścicieli). Potrzeby kredytowe AC S.A. w przyszłości mogą jednak ulec zmianie.W zakresie oceny bieżących i przyszłych potrzeb kredytowych bierzemy pod uwagę:– obecną strukturę finansowania majątku trwałego i obrotowego;– obecny i planowany poziom generowanych środków pieniężnych z działalności operacyjnej;– planowaną skalę prowadzenia działalności podstawowej oraz tempo przyrastania zainteresowania naszymiproduktami; przedstawiciele handlowi naszej Spółki dążą do pozyskania i nawiązywania stałej współpracy z dużymidystrybutorami samochodowych instalacji gazowych na rynkach zagranicznych, co oznacza możliwośćwystępowania skokowych wzrostów zamówień w sytuacji wchodzenia na nowy, chłonny rynek lub cały region;w takich przypadkach, w celu realizacji zwielokrotnionej produkcji może zaistnieć potrzeba skorzystania z kredytówobrotowych;– przewidywany poziom inwestycji rzeczowych, czyli zakres i skalę koniecznych do podejmowania inwestycji w celuzagwarantowania mocy produkcyjnych wystarczających z zapasem, by realizować przewidywane w kolejnychlatach zamówienia handlowe; w przypadku potrzeby znacznej rozbudowy mocy produkcyjnych środki własne Spółkimogą okazać się niewystarczające, tak że rozwiązaniem będzie kredyt inwestycyjny lub pozyskanie kapitałuwłasnego;– potencjalne projekty (inwestycje) wewnętrzne i zewnętrzne, które w zależności od poziomu nakładów będą mogływymagać finansowania zewnętrznego;– przewidywane wypłaty na rzecz akcjonariuszy Spółki.Obrana przez Zarząd strategia rozwoju AC S.A. w najbliższych latach zakłada ekspansję eksportową, co wiąże sięz prowadzoną stopniowo, ale systematycznie rozbudową mocy produkcyjnych. Ponosimy znaczne nakłady na powierzchnieoraz hale produkcyjne i magazynowe, jak i na maszyny i urządzenia do produkcji, a także koszty zwiększania zatrudnieniaoraz intensyfikacji prac badawczo-rozwojowych. W oparciu o dostępne dziś szacunki wydatków inwestycyjnych zakładamy,że realizowana strategia będzie dalej finansowana z wykorzystaniem:– głównie środków własnych– oraz kredytów inwestycyjnych i obrotowych w razie konieczności w stopniu uzupełniającym.134