PROSPEKT EMISYJNY - STAG

Prospekt Emisyjny AC S.A.IX. Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowejmogły zwiększyć wartość pasywów, zostały w znaczącej mierze wypłacone na rzecz akcjonariuszy (skumulowanawartość wypłat w analizowanym okresie stanowiła równowartość 95% kapitału własnego na koniec 2010 roku).Dominującymi źródłami finansowania działalności naszej Spółki był przede wszystkim kapitał własny (wypracowanei zatrzymane zyski). Uzupełniały go w podobnym stopniu zobowiązania handlowe oraz kredyty i pożyczki. Na koniec 2008roku kapitał własny wraz z wymienionymi składnikami zobowiązań bieżących odpowiadał za 78% sumy bilansowej,a w 2010 roku – za 91%. Łączna wartość zysków zatrzymanych i kapitału zapasowego wzrosła z 47.138 tys. zł na koniec2008 roku do 52.041 tys. zł na koniec 2010 roku, stanowiąc odpowiednio 58,8% i 72,3% pasywów. W całym analizowanymokresie udział wartości zobowiązań handlowych w pasywach waha się od 5,3% (schodzenie z zapasów w 2009 roku) do10,4% (odkładanie zapasów w 2008 roku).Dotychczasowe potrzeby inwestycyjne nie wymagały korzystania z długoterminowego zadłużenia, wobec czego niewystępowało ono do 2009 roku w Spółce. W związku z realizacją programu inwestycyjnego, począwszy od 2008 roku(przygotowanie do ekspansji eksportowej), AC w niewielkim stopniu wspomaga się zadłużeniem odsetkowym (jednocześniepoprawia to wykorzystanie dźwigni finansowej).Struktura pasywów naszej Spółki cechuje się wysokim poziomem bezpieczeństwa finansowego – wymaga tegoprodukcyjny charakter Spółki. Jest to jednak okupione niską dźwignią finansową, tj. niespełna 1,01 na koniec 2010 roku(czyli wzrost wartości EBIT o 1% będzie prowadzić do wzrostu zysku na akcję o 1,01% – przy pozostałych czynnikachniezmienionych), ale rentowność kapitału własnego jest mimo to bardzo wysoka (w 2010 roku wyniosła 38,8%).Tabela 44. Kapitał obrotowy AC S.A. na koniec lat 2008-2010 [tys. zł]2008.12.31 2009.12.31 2010.12.31Aktywa obrotowe 50.975 45.992 42.041Zapasy 33.963 11.609 22.937Należności z tytułu dostaw i usług 2.339 3.075 6.483Pozostałe należności krótkoterminowe 2.151 402 733Inwestycje krótkoterminowe 12.191 30.280 10.877Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 331 626 1.011Zobowiązania krótkoterminowe 28.873 12.990 13.170Wobec jednostek powiązanych - - -Wobec pozostałych jednostek 28.085 12.608 12.957– w tym kredyty i pożyczki 4.184 5.548 5.198– w tym z tytułu dostaw i usług 8.329 3.868 5.736– w tym zaliczki otrzymane na dostawy 3 1.685 302– w tym z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych świadczeń 6.905 894 985– w tym z tytułu wynagrodzeń 562 596 721– inne 8.102 17 15Fundusze specjalne 788 382 213Kapitał obrotowy 22.102 33.002 28.871Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy 26.286 38.550 34.069Udział kredytów i pożyczek w finansowaniu aktywów obrotowych 8,2% 12,1% 12,4%Udział zobowiązań handlowych w finansowaniu zapasów i należności handlowych 22,9% 26,3% 19,5%Zasady wyliczania wskaźników:– kapitał obrotowy – różnica pomiędzy stanem aktywów obrotowych na koniec danego okresu a stanem zobowiązańkrótkoterminowych na koniec danego okresu,– zapotrzebowanie na kapitał obrotowy – suma kapitału obrotowego na koniec danego okresu oraz stanu zadłużeniakrótkoterminowego o charakterze odsetkowym na koniec danego okresu (tu: krótkoterminowe kredyty i pożyczki); obrazuje, jakiejczęści aktywów obrotowych nie można sfinansować zadłużeniem krótkoterminowym o charakterze nieodsetkowym.Rodzaj działalności, którą prowadzimy, wymaga utrzymywania zapasów zarówno na potrzeby produkcji, jak i na potrzebysprzedażowe. Zapasy materiałów i surowców oraz towarów i produktów są głównym składnikiem aktywów obrotowychw AC (w analizowanym okresie stanowiły od 25,2% do 66,6% takich aktywów). Należności handlowe i zobowiązaniahandlowe niemalże kompensują się (pomijając 2008 rok, kiedy to doszło do odkładania zapasów). Od 2008 roku,w związku z prowadzonymi inwestycjami pod przyszłą ekspansję eksportową, krótkoterminowe kredyty i pożyczki131