Fact Book Pfandbrief - Verband deutscher Pfandbriefbanken

Asset Encumbrance
Viele internationale Banken haben den Anteil der besicherten Refinanzierung in den vergangenen
Jahren erheblich ausgebaut. Gründe dafür waren die in der Finanzkrise zeitweise
geschlossenen Kapitalmärkte ebenso wie die sich nunmehr deutlich abzeichnende
Neuordnung der Bankenregulierung, die unbesicherte Refinanzierung deutlich erschweren
und verteuern dürfte. Vor diesem Hintergrund erleben besicherte Refinanzierungsformen
eine Renaissance. Das gilt vor allem für gedeckte Schuldverschreibungen wie den Pfandbrief,
aber auch im Derivategeschäft hat der Bedarf an Sicherheiten insgesamt deutlich
zugenommen.
Allen besicherten Refinanzierungsgeschäften ist gemeinsam, dass Teile der Vermögenswerte
einer Bank konkreten Vertragsparteien zugeordnet werden und deshalb im Insolvenzfall
nicht mehr zur Befriedigung anderer, unbesicherter Gläubiger zur Verfügung stünden.
Kritiker dieser so genannten Aktivabelastung oder „Asset Encumbrance“ befürchten daher,
im Insolvenzfall könnten zu wenig freie Vermögenswerte zur Bedienung ungedeckter Gläubiger
und privater Sparer vorhanden sein. Einen möglichen Ausweg sehen einige Politiker
darin, die Asset Encumbrance einer Bank auf einen bestimmten Prozentsatz der Bilanz zu
beschränken.
Eine der zentralen Lehren aus der Krise, die viele Banken heute ziehen, ist, dass eine
breit aufgestellte Refinanzierung eine wichtige Grundvoraussetzung ist, um in schwierigen
Zeiten bestehen zu können. In der Phase unmittelbar nach der Insolvenz von Lehman
Brothers ebenso wie in der europäischen Staatsschuldenkrise war es insbesondere die
(ungedeckte) Kapitalmarktrefinanzierung, die zeitweise versiegte. Keineswegs ausgeschlossen
ist, dass in einem zukünftigen Krisenszenario die Einlagenrefinanzierung vor
vergleichbaren Herausforderungen steht. Genau deshalb diversifizieren Banken heute ihre
Refinanzierungsquellen. Einlagenstarke Banken bauen die Kapitalmarktrefinanzierung auf
und erwerben in diesem Prozess unter Umständen auch eine Pfandbrieflizenz. Traditionell
kapitalmarktorientierte Institute wenden sich mit überschaubaren Volumina der Einlagenrefinanzierung
zu. Diese Entwicklung macht die Banken und das Bankensystem insgesamt
nicht schwächer und anfälliger, sondern stärker und robuster.
Der vielversprechendste Ansatz für einen sachgerechten Umgang mit dem Thema liegt
in der Schaffung von mehr Transparenz. Der inzwischen erkennbare Ansatz des European
Systemic Risk Board, der European Banking Authority und der EU-Kommission, Informationsasymmetrien
durch Schaffung vergleichbarer Transparenz für alle Formen der Asset
Encumbrance zu beseitigen, ist der richtige Weg. Asset Encumbrance mit der Deckelung
des Pfandbriefvolumens regulieren zu wollen, bedeutete indes, das Kind mit dem Bade
auszuschütten.
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