Fact Book Pfandbrief - Verband deutscher Pfandbriefbanken

Spreaddeterminanten von Covered Bonds
04.2008 10.2008 04.2009 10.2009 04.2010 10.2010 04.2011 10.2011 04.2012 10.2012 04.2013
350
300
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200
150
60
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50
0
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-100
Lehman Brothers meldet Insolvenz an
EZB und andere Zentralbanken senken gemeinsam Leitzins
Leitzinssenkung um 50 bp – weitere Senkungen folgen
Erstes EZB Covered Bond Rückkaufprogramm
Verstaatlichung Hypo Real Estate
Kreditpaket für Griechenland verabschiedet
Einrichtung EFSF
Ergebnisse Bankenstresstest
Irland geht unter EU Rettungsschirm
Portugal geht unter EU Rettungsschirm
S&P entzieht USA AAA Rating
Zweites EZB Covered Bond Rückkaufprogramm
Erster EZB 3-Jahrestender
S&P stuft Bonität neun europäischer Staaten herab
Zweiter EZB 3-Jahrestender
Schuldenschnitt Griechenland
Spanien beantragt Finanzhilfe
Draghi: ”Believe me, it will be enough“
EZB kündigt unbegrenzte Anleihenkäufe an
Kompromiss in den USA wendet Fiscal Cliff ab
Rettungspaket für Zypern verabschiedet
EZB Leitzinssenkung
Sovereigns Bank Senior Covered German Covered
Quelle: Markit, LBBW
Während die Covered Bond Märkte vor dem Ausbruch der Finanzkrise noch ähnliche Spreadmuster
aufwiesen, sind seit dem Zusammenbruch der amerikanischen Investmentbank Lehman
Brothers unterschiedliche Verläufe zu beobachten. Vor allem unmittelbar nach Lehman
versuchten die EZB und andere Zentralbanken die Märkte mit konzertierten Leitzinssenkungen
zu beruhigen und das gestörte Vertrauen der Banken untereinander wieder herzustellen.
Institute waren teilweise gänzlich vom Kapitalmarkt abgeschnitten und litten unter enormen
Spreadanstiegen, insbesondere ihrer Senior Unsecured Papiere. Auch Covered Bonds konnten
sich diesem Umfeld nicht entziehen. So legte die EZB im Juli 2009 ein Covered Bond Rückkaufprogramm
in Höhe von 60 Mrd. EUR auf, mit dem Ziel, dem ausgetrockneten Markt eine
Anschubhilfe zu gewähren und die gedeckte Refinanzierung der Banken zu stabilisieren. Die
Spreads engten sich ein; allerdings blieben sie schwankungsanfällig. Die Bankenkrise weitete
sich zu einer Staatsschuldenkrise im Euroraum aus. Hiervon waren vor allem die sogenannten
Peripheriestaaten betroffen. Es folgte ein zweites Covered Bond Rückkaufprogramm, sowie
die beiden Dreijahres-Tender der EZB, die den Banken billiges Geld erstmals über einen längeren
Zeitraum zur Verfügung stellten. Weitere Stabilisierungsmaßnahmen und Hilfspakete
für verschuldete Staaten führten schließlich zu einer weiteren Einengung der Spreads. Der
Krisenmodus an den Finanzmärkten hält aufgrund unterschiedlicher Krisenherde (Bankenkrise,
Staatsschuldenkrise) mittlerweile seit fünf Jahren an. Scheinbar hat sich der Markt an
die neue „Normalität“ gewöhnt. Die Spreadausschläge haben deutlich abgenommen und die
absoluten Sovereign-, Senior Bank- sowie Covered Bond Spreads ebenso.