Fact Book Pfandbrief - Verband deutscher Pfandbriefbanken
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ausweitungen hat sich im iBoxx € Germany Covered Bond-Index der prozentuale Anteil von<br />
<strong>Pfandbrief</strong>en die mit der Bestnote AAA (iBoxx Rating) ausgezeichnet waren sogar noch minimal<br />
gegenüber vergangenen Zeitpunkten erhöht.<br />
AAA<br />
EU: 93%<br />
D: 86%<br />
AAA<br />
EU: 74%<br />
D: 87%<br />
AAA<br />
EU: 56%<br />
D: 46%<br />
Asset Swap Spread in Basispunkten<br />
AAA<br />
EU: 92%<br />
D: 85%<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
iBoxx € Germany Covered (D)<br />
iBoxx € Covered (EU)<br />
-50<br />
04.08 10.08 04.09 10.09 04.10 10.10 04.11 10.11 04.12 10.12 04.13<br />
63<br />
Quelle: Markit, DZ BANK<br />
Am Euro-denominierten Covered Bond-Markt ist es ebenfalls während des Spreadanstiegs<br />
Ende 2008/Beginn 2009 zu einem leichten Anstieg des prozentualen Anteils an AAA-Covered<br />
Bonds im iBoxx € Covered-Index gekommen. Auf dem Höhepunkt des nachfolgenden Spreadanstiegs<br />
Ende 2011/Anfang 2012 hat sich der prozentuale Anteil von AAA-Covered Bonds<br />
im Index allerdings spürbar auf 74 % von ehemals 93 % verringert. Somit könnte prinzipiell<br />
schon die Behauptung geäußert werden, dass die Verschlechterung der Covered Bond-Ratings<br />
ausschlaggebend für die Spreadausweitungen gewesen ist. Dies ist insgesamt aber nicht haltbar<br />
angesichts der Tatsache, dass es über das Jahr 2012 hinweg bis zum April 2013 zu starken<br />
Spreadeinengungen bei Covered Bonds und <strong>Pfandbrief</strong>en gekommen ist, obwohl sich die<br />
Bonitätseinstufungen in beiden relevanten iBoxx-Indizes spürbar verschlechtert haben.<br />
Zusammenspiel zwischen Primär- und Sekundärmarkt<br />
Direkte Auswirkungen der Primärmarktaktivität auf die Spreadentwicklung am Sekundärmarkt<br />
sind nicht eindeutig. Unter der Prämisse einer gleichbleibenden Nachfrage nach gedeckten<br />
Bankschuldverschreibungen sollte die niedrige Verfügbarkeit neuer Wertpapiere am Primärmarkt<br />
in der Regel einen Nachfrageüberhang am Sekundärmarkt und damit Spreadeinengungen<br />
bereits emittierter Covered Bonds bewirken und umgekehrt. Als Maßstab zur Beurteilung,<br />
ob die Verfügbarkeit an gedeckten Bankschuldverschreibungen am Primärmarkt zu- oder<br />
abgenommen hat, empfiehlt sich die Beobachtung des Nettoneuemissionsvolumens. Dies<br />
ergibt sich aus dem Volumen neu emittierter abzüglich des Volumens entsprechender endfälliger<br />
Wertpapiere. In der nachfolgenden Grafik ist das Nettoneuemissionsvolumen festverzinslicher<br />
in Euro denominierter <strong>Pfandbrief</strong>e und Covered Bonds mit einem Emissionsvolumen von<br />
mindestens 500 Millionen Euro auf Monatsbasis aufgeführt.
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